什么是总优惠券(a gross coupon)？

“总票面利率”是指从抵押贷款组合中获得的平均票面利率。该术语通常用于抵押贷款支持证券（MBS）市场，因为这些抵押贷款组合是这些MBS产品所基于的基础资产。

关键要点

• 总息票是指抵押贷款组合的平均利率，用于评估不同抵押贷款支持证券产品的相对收益率。
• 与加权平均息票不同，加权平均息票在计算时考虑了抵押贷款的不同规模，总息票只是所有基础抵押贷款利率的平均值。
• **抵押贷款支持证券的金融机构通常从总息票中扣除管理费以产生净息票，因此净息票总是低于初始总息票。 

总优惠券的工作原理

与抵押贷款组合相关联的总息票是通过平均构成MBS的各个抵押贷款的所有息票利率来计算的。因此，5%的总息票意味着，平均而言，MBS中包含的抵押贷款利率为5%。与加权平均息票不同，加权平均息票在计算时考虑了抵押贷款的不同规模，总息票只是所有基础抵押贷款利率的平均值。

通常，金融机构会先从银行购买抵押贷款组合，然后将其打包成抵押贷款证券，再**给投资者，从而创建抵押贷款证券。在此过程中，创建MBS的公司将增加自己的管理和服务费用。这些费用从总息票中扣除以产生净息票，因此净息票总是低于初始总息票。

当投资者购买MBS时，他们获得的收益是基于净息票。更具体地说，抵押贷款证券投资者获得的回报是基于房主每月支付的抵押贷款，加上房主支付的任何预付款，减去打包和**抵押贷款证券的公司收取的服务成本。由于房主每月支付抵押贷款，MBS投资者获得的回报也按月支付。

总优惠券的真实示例

多萝西正在寻找固定收益投资，她可以用它来提高退休储蓄的收益率。她决定将10万美元的退休储蓄投资于MBS，因为她相信这些工具将提供比传统债务证券更高的平均收益率。

在研究这些投资时，Dorothy发现了几种总票面利率为6%的抵押贷款支持证券。她明白，这一利率是基于抵押贷款支持证券基础抵押贷款池的平均利率，然后再考虑管理抵押贷款证券的公司收取的各种费用。相比之下，加权平均息票反映了投资组合中不同抵押贷款的相对规模。