交易所交易基金(etf)曾经主要用作共同基金的替代品,现在可以帮助投资者实现几个不同的财务目标:跨行业投资、参与利基市场,以及跨股票、债券、货币、房地产和大宗商品等资产类别进行资金配置。
多才多艺意味着etf能够吸引各种规模和品种的投资者,允许投资者进行看涨或看跌的押注,甚至可以对冲投资组合的安全性。在这篇文章中,我们将研究一些交易所交易基金的策略,这些策略可以保护或对冲投资者的投资组合免受不同类型的风险。
历史上,套期保值仅限于使用基于衍生工具的证券,如期货、期权和场外证券。由于衍生工具证券的定价机制是基于先进的数学公式,如Black-Scholes期权定价模型,套期保值大多是大型成熟投资者的研究领域。
购买和**小增量etf的能力吸引了较小的投资者,因为传统保护策略的最低要求较高,这些投资者此前获得对冲的机会有限。事实上,目前个人投资者可以通过多种方式利用etf对冲投资组合。
投资者通常使用期货和期权来对冲股票和债券的头寸。例如,标准普尔500指数(S&;i)就是股市最常见、交易最活跃的工具之一;p500指数期货,被大型机构广泛使用,包括养老基金、共同基金和活跃交易者。
像ProShares Short S&p500(SH)和ProShares UltraPro Short S&p500(SPXU)这样的etf与标准普尔500指数成反比,可以代替期货合约在普通股票市场做空头寸,使这些头寸更简单、更便宜、流动性更强。
一些反向etf是杠杆式的,而且会比整体市场波动更大,因为这些基金的流动性是整体市场的2倍或3倍(反向)。
虽然使用空头股票ETF的机制与使用期货有很大不同,而且匹配对冲头寸也不精确,但购买空头ETF提供了一种方便的途径,可以作为最终的手段。也就是说,如果股市下跌,逆基金的股价会升值,而升值有助于抵消投资组合内股票遭受的损失。
就像股票市场对冲一样,在etf被广泛接受之前,对冲非美国投资的唯一方法就是使用货币远期合约、期权或期货。个人投资者很少能获得远期合约,因为它们通常是大型实体之间在场外交易的协议。
与利率互换一样,远期合约允许一方承担多头头寸的风险,另一方承担一种货币的空头头寸,将其特殊需求比作对冲或押注。按照设计,参与者很少实物交割货币头寸,而是选择根据期末货币汇率套现期末价值。在远期合约的有效期内,不进行货币交换,估值通常基于掉期的升值/贬值或按成本持有。
规模较小的投资者可以通过购买相应数量的持有美元空头头寸的基金,如Invesco DB美元看跌基金(UDN),来对冲长期非美国投资的汇率风险。另一方面,总部在美国境外的投资者可以投资Invesco DB U.S.Dollar Bullish(UUP)等基金的股票,持有美元多头头寸,以对冲汇率波动带来的投资组合。
跟踪美元表现的etf(如PowerShares看涨美元基金)旨在复制美元兑一篮子其他主要货币的表现,因此不会有效对冲与任何单一货币相关的汇率风险。
就像在股票和债券市场中替代期货和期权一样,将投资组合的价值与对冲头寸相匹配的准确程度取决于投资者。但由于etf的流动性以及etf(与期权和期货不同)永不到期的事实,投资者可以根据需要轻松做出调整。
利用etf对冲通胀,对冲未知和不可预测的力量。尽管历史上通胀的幅度很小,但在正常或异常的经济周期中,通胀很容易上下波动。
许多投资者将大宗商品视为对冲更高通胀的一种方式,其理论基础是,如果通胀上升或预期会上升,大宗商品价格也会上升。从理论上讲,虽然通胀在上升,但股票等其他资产类别可能不会上升,投资者可以参与大宗商品投资的增长。
尽管黄金和其他大宗商品在历史上一直随着通胀走高,但这种关系并不确切,供需变化等其他因素也将影响大宗商品价格。
有数百只etf可以获得贵金属、自然资源,以及几乎所有可以在传统交易所交易的商品。例如美国石油基金(USO)和SPDR黄金信托基金(GLD)。 还有广泛的大宗商品ETF,如Invesco DB commodity Tracking(DBC)。
使用ETF进行对冲的好处很多。首先也是最重要的是成本效益,因为etf允许投资者在很少或没有进场费(佣金)的情况下持仓。此外,由于股票的交易方式与股票相似,因此对于大多数个人投资者来说,买卖过程是一个简单的过程。最后,etf覆盖了许多市场,包括股票、债券和大宗商品。
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