什么是滨田方程(the hamada equation)？

Hamada方程是一种基本的分析方法，用于分析企业在使用额外财务杠杆时的资本成本，以及这与企业整体风险的关系。这一指标用来概括这种杠杆作用对企业资本成本的影响，超过资本成本，就好像企业没有债务一样。

hamada方程的工作原理

Robert Hamada是芝加哥大学布斯商学院前金融教授。哈玛达1966开始在大学任教，1993至2001年间担任商学院的院长。他在1972年5月的《财经》杂志上发表了《公司资本结构对普通股的系统性风险的影响》一文中的公式。

Hamada方程的公式为：

β我=βU[1+（1−T） （DE）]，其中：βL=杠杆ββU=无杠杆贝塔系数*T=税率/E=债务权益比率*\begin{aligned}&amp\beta\U L=\beta\U\left[1+（1-T）\left（\frac{D}{E}\right）\right]\\&amp\textbf{其中：}\\&amp\beta\u L=\text{Levered beta}\\&amp\beta\U=\text{unleveled beta*}\\&amp；T=\text{税率}\\&amp；D/E=\text{负债权益比率*}\\\结束{对齐}​βL​=βU​[1+(1−T） （编辑）​)]哪里：βL​=杠杆ββU​=无杠杆贝塔系数*T=税率/E=债务权益比率*​

*无杠杆贝塔是一家公司在没有债务影响的情况下的市场风险。

*负债与股本比率是衡量一家公司财务杠杆的一个指标。

如何计算hamada方程

Hamada方程的计算公式如下：

1. 将公司债务除以权益。
2. 找到一个比税率低的。
3. 把1号和2号的结果相乘，再加一。
4. 取无杠杆贝塔系数，乘以第3项的结果。

滨田方程告诉你什么？

该方程借鉴了关于资本结构的Modigliani-Miller定理，并扩展了一个分析，以量化财务杠杆对企业的影响。贝塔是相对于整个市场的波动性或系统性风险的度量。因此，Hamada方程显示了一家公司的贝塔系数是如何随着杠杆率的变化而变化的。贝塔系数越高，与公司相关的风险就越高。

关键要点

• Hamada方程是一种分析企业资本成本的方法，因为它使用额外的财务杠杆。
• 它借鉴了关于资本结构的莫迪利亚尼-米勒定理。
• Hamada方程β系数越高，与公司相关的风险就越高。

hamada方程的例子

一家公司的债务股本比为0.60，税率为33%，无杠杆贝塔系数为0.75。Hamada系数为0.75[1+（1-0.33）（0.60）]，或1.05。这意味着该公司的财务杠杆增加了0.30的贝塔值，即1.05减去0.75或40%（0.3/0.75）。

或者考虑零售商Target（NYSE:TGT），其当前无杠杆贝塔系数为0.82。其债务股本比为1.05，有效年税率为20%。因此，Hamada系数为0.99或0.82[1+（1-0.2）（0.26）]。因此，一家公司的杠杆率会使贝塔值增加0.17，即21%。

hamada方程与加权平均资本成本（wacc）之差

Hamada方程是加权平均资本成本（WACC）的一部分。加权平均资本成本包括释放贝塔系数以找到理想的资本结构。释放β的行为是Hamada方程。

使用hamada方程的局限性

Hamada方程用于寻找最优资本结构，但该方程不包含违约风险。虽然已经对这种风险进行了修改，但它们仍然缺乏一种将信用利差和违约风险结合起来的稳健方法。为了更好地理解如何使用Hamada方程，了解beta是什么以及如何计算它是很有用的。