房地产无疑是资产配置的重要组成部分，应该成为任何机构或个人投资组合的组成部分。基础设施的重要性也与日俱增，它与房地产具有相似的优势。基于德国雷根斯堡大学的研究，本文将在这方面考虑一些主要的资产分配问题。

房地产和基础设施对规避风险的投资者来说都是有吸引力的投资，尤其是在熊市期间。两者既有相似之处，也有不同之处，你可以通过充分利用它们来构建一个真正最优的投资组合。

关键要点

• 一个多元化的投资组合应该包含对各种资产类别的投资，包括与股票或债券相关性较低的房地产和基础设施项目。
• 房地产投资和基础设施往往捆绑在一起，以房地产投资信托基金（REITs）或共同基金（mutualfund）等证券为目标，针对这些特定行业。
• 这些投资的最佳金额将因投资目标、时间范围和风险状况的不同而有所不同。

通过房地产和基础设施实现多样化

直接和间接房地产投资的多元化收益是众所周知的，多元化在机构投资组合中的作用已经被广泛研究。与股票和债券的不同相关性对于避免投资组合波动非常有帮助。

在美国，在许多方面都需要投资和改善基础设施，因此市场潜力巨大。几乎所有的投资者都应该利用这一潜力，比以往任何时候都更有效地在一个极有前途的行业进行多元化投资。

过去，基础设施以及大宗商品和私人股本等其他替代资产受到的关注相对较少。人们已经摆脱了旧式的传统投资组合，包括股票、债券、现金和房地产。

特别是，如果另类投资使传统投资的回报显著多样化，对房地产的分配可能会受到影响。事实上，基础设施已经成为人们关注的焦点，并进入了机构投资组合，在较小程度上，进入了私人投资组合。

基础设施之所以如此吸引人，是因为它在很大的地块规模和流动性方面似乎与直接房地产非常相似，但也提供了总体稳定性和稳定的现金流。基础设施的研究滞后于房地产，来自雷根斯堡的托比亚斯·德尚和康拉德·芬肯泽勒试图弥补这一差距。

房地产和基础设施投资组合优化

这一研究项目以及该领域的早期工作表明，直接基础设施是投资组合多样化的一个重要因素，如果企业不同时投资基础设施，往往会过度分配到房地产。这是一个重要的发现，因为基础设施确实有助于规避风险的投资者，尤其是在股市低迷时期。

这两种资产类别的建议相对投资金额有很大的差异，范围从零到高达70%（主要是房地产），这取决于时间框架、市场状况和得出最佳投资的方法。

通常建议用于房地产和基础设施配置的最大总金额约为25%，大大高于实际机构配置。值得注意的是，在实践中，有效的分配取决于许多因素和参数，并且没有任何特定的组合被证明是始终如一的优越。

房地产和基础设施的融合也存在争议，但Terhaar等人（2003年）的一项研究表明，两者之间的分化是均匀的。 一些专家认为，5%左右就足够了。在危机时期，这个数字可能高出三倍甚至四倍。

另一个重要发现是，房地产和基础设施在多样化方面可能比通过实际回报更有用。鉴于对有效资产配置的争议和房地产市场的动荡，这是一个重大问题。后者强调了不仅利用房地产而且利用基础设施的好处。

同样重要的是，目标收益率影响了房地产的适当水平。投资组合回报目标较高的投资者（希望获得更多收益，但风险更大的投资者）可能希望减少对房地产和基础设施的投入。这在很大程度上取决于这些市场相对于股市的状况，即后者是处于上升阶段还是下降阶段。

房地产和基础设施的准确分配取决于各种参数。除了上面提到的投资组合预期收益率之外，还有风险如何定义的问题。其他相关因素包括对基础设施的总体态度，以及这与其他替代投资的关系。在实践中，这些配置决策是复杂的，因此不同的投资者在不同的时间可能会有更高或更低的最优值。

结论

如果有一件事仍然是所有投资者的首要任务，那就是拥有一个多元化的投资组合。这是无法替代的，但市场上还有很多未开发的潜力。房地产投资和基础设施投资在优化投资组合方面可以发挥至关重要的作用。这主要针对机构，但也针对私人投资者。私人投资者通常可以从更多的多样化中获益。