什么是陈词滥调(a cliquet)？

俗称“棘轮期权”，是一系列的ATM期权，可以是看跌期权，也可以是看涨期权，其中每一个连续的期权在前一个期权到期时都会被激活。

关键要点

• 俗称“棘轮期权”，是一系列的ATM期权，可以是看跌期权，也可以是看涨期权，其中每一个连续的期权在前一个期权到期时都会被激活。
• 总保费和确切的重置日期是已知的时间交易剪贴画。
• 剪贴簿持有人可以选择收到他们的付款时，每个选项到期或等到整个系列发挥了收到所有到期付款的总和。

理解陈词滥调

cliquet是以现金结算的奇异期权类型，在预定日期结算，然后根据结算时标的证券的价格重置其执行价格。cliquet中的每个新选项在上一个选项过期时生效。总保费和确切的重置日期是已知的时间交易剪贴画。投资者可以选择在每个期权到期时收到他们的赔付，或者等到整个系列都结束。

cliquet是一系列向前的开始选项，所有这些选项都是相互关联的。每个远期启动期权代表一个看跌期权或看涨期权的提前购买，该期权的现金（ATM）履约价格将在稍后日期确定，通常在期权激活时确定。向前启动选项在将来的指定日期变为活动状态。溢价是预先支付的，而到期时间和基础证券是在购买远期启动期权时确定的。

如果在第一个结算日，标的证券的交易价格低于期权的执行价格（对于看涨期权），则该期权将一文不值地到期，并重置为结算时标的证券的价格。如果在下一次结算结束时，标的证券的交易价格高于新的行权价格，持有人可以选择收取标的证券的市场价格与行权价格之间的差额。或者，持有人可以让它在到期时收到所有付款的总和。

发起一个陈词滥调的主要好处是，如果投资者预期波动率上升，他们可以将利润锁定在预定水平，从而使其整体投资组合回报最大化。

剪贴画示例

例如，如果标的证券收盘价为900美元，则执行价为1000美元的三年期cliquet期权在第一年将一文不值。该价值（900美元）将成为下一年的新执行价，如果结算标的证券为1200美元，持有人将收到一笔赔款，**将重置到这个新的水平。更高的波动性为投资者赚取利润提供了更好的条件。

类似于亚洲选项的剪贴画

亚式期权是一种期权类型，其收益取决于标的资产在一定时期内的平均价格，而标准期权（美式和欧式）的收益取决于标的资产在特定时间点（到期日）的价格。这些期权允许买方以平均价格而不是现货价格购买（或**）标的资产。

在期权的有效期内，集团定期确定支付；所以，从某种意义上说，它们确实是一种平均价格的亚洲期权。当然，数学上是不一样的，特别是当个别远期启动期权到期时可能会出现零收益。