什么是风险套利(risk arbitrage)？

风险套利，又称合并套利，是一种通过缩小目标公司股票交易价格与收购方在预期收购交易中对该股票估值之间的差距来获利的投资策略。在以股换股的并购中，风险套利包括买入目标公司的股票，卖空收购方的股票。如果交易完成，这种投资策略将是有利可图的。如果不是这样，投资者就会赔钱。

关键要点

• 风险套利是收购交易中使用的一种投资策略，它使投资者能够从目标公司股票的交易价格与收购方对该股票的估值之间的差额中获利。
• 收购公司宣布拟收购目标公司后，收购方的股价一般会下跌，而目标公司的股价一般会上涨。
• 在一个全股票发行中，风险套利投资者将购买目标公司的股票，同时做空 **收购方的股份。
• 这种策略给投资者带来的风险是收购交易失败，导致投资者蒙受损失。

理解风险套利

当并购（M&amp；A） 交易宣布后，目标公司的股票价格会跳向收购方设定的估值。收购方将提议以三种方式之一为交易融资：全部现金、全部股票或现金和股票的组合。

在所有现金的情况下，目标公司的股价将接近或以收购方的估值进行交易。在某些情况下，目标公司的股票价格会超过发行价，因为市场可能认为目标公司将向更高的出价者**，或者市场可能认为现金发行价太低，目标公司的股东和董事会无法接受。

然而，在大多数情况下，在交易宣布后目标公司的交易价格与买方的发行价格之间存在价差。如果市场认为交易不会以发行价成交或可能根本不会成交，这种价差就会扩大。纯粹主义者不认为这是风险套利，因为投资者只是在看多目标股票，希望或预期它会涨到或达到全现金发行价。那些对“套利”有更广泛定义的人会指出，投资者正试图利用短期价格差异。

风险套利和所有股票报价

在全股票要约中，收购方以固定比例的股份换取目标公司的流通股，毫无疑问，风险套利会起作用。当一家公司宣布有意收购另一家公司时，收购方的股价通常会下跌，而目标公司的股价通常会上涨。

然而，目标公司的股价往往低于公布的收购估值。在全股票发行中，一个“风险仲裁人”（俗称投资者）购买目标公司的股票，同时卖空收购者的股票。如果交易完成，目标公司的股票被转换成收购公司的股票，风险仲裁员可以用转换后的股票来弥补他的空头头寸。对于涉及现金和股票的交易而言，arb的风险策略变得稍微复杂一些，但机制基本相同。

风险套利也可以通过

风险套利批判

风险套利的投资者面临着交易被监管机构取消或拒绝的重大风险。该交易可能会因为其他原因被取消，例如任何一家公司的财务不稳定或收购公司认为不利的税务状况。如果交易因任何原因未能达成，通常的结果将是目标公司的股价可能大幅下跌，而潜在收购方的股价则会上涨。做多目标公司股票，做空收购方股票的投资者将遭受损失。