什么是风险平价(risk parity)？

风险平价是一种投资组合分配策略，它利用风险来确定投资组合各个组成部分的分配。风险平价策略修正了现代投资组合理论（MPT）通过使用杠杆进行投资的方法。

MPT通过查看整个投资组合的风险和回报，但仅利用长头寸和未合并头寸，力求在特定资产之间实现投资组合多样化，以优化回报，同时遵守市场风险参数。通过风险平价策略，投资组合经理可以得出资产类别在组合中的准确资本贡献比例，从而实现针对一系列目标和投资者偏好的优化多样化。

• 这个 风险平价 投资组合构建方法寻求在风险加权的基础上配置投资资本，以优化投资多样化，将整个投资组合的风险和回报视为一个整体。
• 风险平价法建立在现代投资组合理论（MPT）的基础上，但允许使用杠杆和卖空。
• 风险平价需要大量的定量计算，这使得它的配置比简化的配置策略更先进。

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风险平价

了解风险平价

风险平价是对冲基金和成熟投资者经常使用的一种先进的投资组合技术。它需要一个复杂的定量方法，这使得它的分配比简化的分配策略更先进。风险平价投资的目标是在目标风险水平上获得最佳回报水平。

简化的配置策略，如60%/40%的股票和债券组合使用MPT。MPT为一个人的投资组合提供了一个多样化的标准，在给定的风险水平下使预期收益最大化。在仅使用股票和债券的简化MPT策略中，对于希望承担更多风险的投资者来说，配置通常更倾向于股票。相反，厌恶风险的投资者将在债券中占有更高的权重，以进行资本保全。

风险平价策略允许杠杆和替代多样化，以及组合和基金的卖空。按照这种方法，投资组合经理可以使用他们选择的任何资产组合。然而，风险平价策略不是对不同的资产类别进行分配以达到最佳风险目标，而是将最佳风险目标水平作为投资的基础。这一目标通常是通过使用杠杆来实现的，即使用最佳风险目标水平在不同资产类别之间平均加权风险。

风险平价法

在风险平价策略下，投资组合通常包括股票和债券。然而，不是使用预定的资产多样化比例（如60/40），而是由目标风险和回报水平确定投资类别比例。风险平价策略通常是从MPT投资演变而来的。它们允许投资者针对特定的风险水平，并将风险分散到整个投资组合中，以实现优化的投资组合多样化。

证券市场线（SML）是风险平价方法的另一部分。SML是资产风险和回报之间关系的图形表示，用于资本资产定价模型（CAPM）。这条线的斜率由市场的贝塔系数决定。这条线向上倾斜。资产回报的可能性越大，与该资产相关的风险就越高。

有一个内在的假设，即SML的斜率是恒定的。然而，恒定斜率假设实际上可能并不现实。对于传统的60/40配置，投资者必须承担更大的风险才能获得可接受的回报，而随着投资组合中加入更多、风险更高的股票，多元化收益有限。风险平价通过使用杠杆来平衡投资组合中不同资产的波动性和风险来解决这个问题。

风险平价的现实例子

AQR风险平价基金在全球范围内投资于股票、债券、货币和大宗商品，并寻求通过均衡的风险平价投资实现最佳回报。

Horizon的全球风险平价ETF在投资中也采用了风险平价策略。交易所买卖基金（ETF）采用相等的风险加权波动率分布来确定资本参与的金额。