什么是选择器选项(a chooser option)？

选择权是一种期权合约，允许持有人在到期日之前决定是买入还是卖出。选择权通常有相同的执行价格和到期日，无论持有人作出什么决定。由于期权可以受益于上行或下行走势，选择期权为投资者提供了很大的灵活性，因此可能比可比的普通期权成本更高。

关键要点

• 选择权让买方决定该期权是以买入还是卖出的方式行使。
• 由于其更大的灵活性，一个选择将比一个可比的香草选项更昂贵。
• 选择权是典型的欧式风格，有一个执行价格和一个到期日，无论该期权是作为买入或卖出行使。

了解选择器选项

选择器选项是一种奇特的选项。这些期权通常在替代交易所交易，没有普通期权共同的监管制度的支持。因此，它们的交易对手违约风险可能更高。

选择选项为持有者提供了在看跌或看涨之间选择的灵活性。这些期权通常是作为一个欧洲期权，具有单一的到期日和执行价格。持有人有权仅在到期日行使期权。

当标的证券的波动性增加时，或者当交易者不确定标的证券的价值是上升还是下降时，选择期权是一种非常有吸引力的工具。例如，投资者可以在等待食品和药物管理局批准（或不批准）其药物的生物技术公司上选择一个选择权。

这就是说，选择权往往比欧洲香草期权更昂贵，而高隐含波动性将增加选择权支付的溢价。因此，交易者必须权衡期权的成本和潜在收益，就像对待任何期权一样。

选择期权的收益遵循与分析普通看涨期权或看跌期权相同的基本方法。不同之处在于，投资者可以根据买入或卖出头寸是否更有利可图，选择到期时想要的特定回报。

如果标的证券在到期时的交易价格高于其执行价格，则行使看涨期权。如果持有人选择行使期权作为看涨期权，那么回报是：基础价格-执行价格-溢价。在这种情况下，持有人从以低于市场售价的价格购买证券中获益。

如果证券到期时的交易价格低于执行价，则行使看跌期权。如果持有人选择行使他们的期权作为看跌期权，那么回报是：执行价格-基础价格-溢价。在这种情况下，持有人从以高于公开市场交易价格的价格**标的证券中获益。

股票选择权示例

假设一个交易者想要一个期权头寸来更新美国银行公司（BAC）的收益报告。他们认为该股将有一个大的变动，但他们不确定朝哪个方向。

收益公布在一个月内，因此交易员决定购买一个选择权，该选择权将在收益公布后大约三周到期。他们认为，这应该为该股提供足够的时间做出重大调整，如果它要做出一个，并充分消化收益释放。因此，他们选择的方案将在7至8周内到期。

选择权允许他们在美国银行价格上涨时以看涨期权的形式行使，或者在价格下跌时以看跌期权的形式行使。

在选择期权购买时，美国银行的交易价格为28美元，交易员选择的是28美元的行权价格，并为一份合约支付2美元或200美元的溢价（2 x 100股）。

买方不能在期权到期前行使期权，因为它是欧式期权。到期时，交易者将决定他们是否以买入或卖出的方式行使期权。

假设到期时美国银行的价格为31美元，高于28美元的执行价，因此交易员将行使看涨期权。他们的利润是1美元（31美元-28美元-2美元）或100美元。

如果百家银行的交易价在28-29.99美元之间，交易员仍会选择以看涨的方式行使期权，但由于利润不足抵消2元成本，他们仍将亏损$30是电话中的盈亏平衡点。

如果美国银行的价格低于28美元，交易者将行使看跌期权。在这种情况下，26美元是盈亏平衡点（28-2美元）。如果标的在28美元到26.01美元之间交易，交易者将赔钱，因为价格下跌不足以抵消期权的成本。

如果BAC的价格低于26美元，比如24美元，交易员将在卖出时赚钱。他们的利润是2美元（28-24-2美元）或200美元。