什么是搅动(churning)？

搅动是一个术语，适用于经纪人在客户账户中进行过度交易，主要是为了产生佣金。客户流失是一种违反SEC规则（15c1-7）和证券法的不道德和非法行为。

虽然没有量化的指标来衡量客户的流失，但频繁买卖对客户的投资目标几乎没有帮助的证券可能就是流失的证据。

关键要点

• 客户流失是指经纪人为了赚取佣金而对客户账户进行过度交易的行为。
• 搅动是非法的和不道德的，并且会受到SEC和其他监管机构的严厉罚款和制裁。
• 投资组合经理在共同基金或对冲基金内部进行不必要的过度交易，也可能导致资金流失。

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3不诚实的经纪人策略

理解搅动

客户流失通常可能导致客户账户的重大损失，或者如果盈利，可能产生纳税义务。由于只有当经纪人对客户的账户拥有自由裁量权时，才能发生客户流失，因此客户可以通过保持完全控制来避免这种风险。另一种防止客户流失或支付过高佣金的方法是使用收费账户。然而，当几乎没有什么活动可以证明收费是合理的时，将客户放在收费账户中，就意味着另一种形式的客户流失，称为反向客户流失。

当经纪人仅仅以增加佣金的结果为投资者过度买卖股票时，他们就会过度交易。证券交易是证券法禁止的行为。投资者可以观察到，当他们的交易频率对他们的投资目标产生反作用时，他们的经纪人已经过度交易，导致佣金成本持续上升，而随着时间的推移，没有明显的结果。众所周知，出现这种做法的一个原因是，券商被迫将新发行的证券交由公司的投资银行部门承销。

例如，如果每个经纪人能够为其客户获得新证券的特定分配，他们可能会获得10%的奖金。这种激励措施可能没有考虑到投资者的最佳利益。投资者可以通过一个打包账户来保护自己免受过度交易的影响，这种账户是按固定利率管理的，而不是每笔交易都收取佣金。证交会还调查了那些倾向于将自身利益置于客户之上的经纪人的投诉。

搅拌类型

最基本的搅动来自经纪人为赚取佣金而进行的过度交易。经纪人必须证明佣金交易的正当性，以及他们如何使客户受益。当有过多的佣金而没有明显的投资组合收益时，可能发生了翻腾。

搅动也适用于过度或不必要的共同基金和年金交易。预付账款的共同基金（A股）是长期投资。五年内卖出一只A股基金，再购买一只A股基金，必须有审慎的投资决策作为依据。大多数共同基金公司允许投资者转投基金家族中的任何基金，而无需支付预付费。建议投资变更的经纪人应首先考虑基金家族内的基金。

递延年金是退休储蓄账户，通常不像共同基金那样有预付费。相反，年金通常有或有递延退保费用。退保费用表各不相同，从1年到10年不等。为了防止流失，许多州实施了交换和替换规则。这些规则允许投资者比较新合同，并强调放弃罚款或费用。

搅局处罚

美国证券交易委员会（SEC）将过度交易（搅动）定义为经纪人控制的客户账户中的过度买卖，以产生更多的佣金。过度交易的经纪人可能违反了SEC规则15c1-7，该规则规定了操纵和欺骗行为。金融业监管局（FINRA）根据规则2111管理过度交易，纽约证券交易所（NYSE）根据规则408（c）禁止这种做法。投资者如果认为自己是市场波动的受害者，可以向SEC或FINRA提出投诉(进一步阅读，请参阅：如何判断经纪人是否在篡改您的账户。）

员工流失是一种严重的违法行为，如果被证实，可能会导致终止**关系、被排除在行业之外，并产生法律后果。此外，金融业监管局（FINRA）可能会对每起案件处以5000至110000美元不等的罚款。FINRA也有权暂停经纪人10个工作日至1年的任何时间。在更为恶劣的情况下，FINRA可以将违规者停职两年，甚至无限期禁止经纪人。