马戏团互换是一种常见的外汇策略,包括利率互换和货币互换,其中一种货币的固定利率贷款与另一种货币的浮动利率贷款互换。因此,马戏团互换不仅转换了利率负债的基础,还转换了该负债的货币方面。
这个术语来源于CIRCUS的缩写,它代表利率和货币互换的组合。此交易是交叉货币互换或货币息票互换的一个示例。
公司和机构使用马戏团掉期对冲货币和利率风险,并匹配资产和负债的现金流。它们是对冲贷款交易的理想选择,因为互换条款可以定制为完全匹配基础贷款参数。这些交易通常涉及三方,即签订交易的两个交易对手,以及促成交易的机构(通常是银行)。
跨国公司利用这些工具进行押注和对冲,尤其是使用没有强劲掉期市场的货币。这些交易有两个主要的变动部分需要考虑:货币波动和利率变动。但如果考虑到两种货币的走势、伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)的走势以及两国的利率波动,情况就更加复杂了。通常为这些交易提供便利的银行收取佣金,通常约为100个基点或交易的1%。请注意,马戏团掉期中使用的浮动利率通常与伦敦银行同业拆借利率(LIBOR)挂钩。
根据一份公告 到2020年11月美联储宣布,银行应在2021年底前停止使用LIBOR签订合同。
以XYZ PLC为例,这是一家欧洲公司,拥有1亿美元的贷款,账面利率为浮动利率(LIBOR+2%)。该公司担心美国利率可能开始上升,这将导致美元兑欧元走强,使未来偿还利息和本金的成本更高。因此,XYZ希望转换成日元的固定利率贷款,因为日本利率较低,而且该公司认为日元兑欧元可能贬值。因此,它与一个交易对手进行了马戏团式的互换,该交易对手将其美元浮动利率债务转换为日元固定利率贷款。
如果该公司对未来利率和货币的看法是正确的,在贷款期限内偿还债务可以节省几百万美元。
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