什么是基金挤兑(a run on the fund)？

基金挤兑是指对冲基金或其他资产池面临投资者越来越多的赎回请求的情况。基金挤兑可能有多种原因，但通常是标的资产表现不佳的结果。这种糟糕的表现促使投资者要求返还资金，进而导致基金退出仓位，导致更糟糕的表现和更多的赎回，通常导致对冲基金最终关闭。

基金挤兑可以比作银行挤兑，储户蜂拥而至，一下子全部提取存款，导致银行现金短缺，最终倒闭。

关键要点

• 基金挤兑是指集合投资（如对冲基金）的投资者突然一下子要求通过赎回收回资金。
• 基金挤兑通常是由业绩不佳引发的，它迫使基金经理以越来越不利的价格退出头寸，并导致更多的赎回，从而加剧了问题。
• 最终，基金挤兑会导致对冲基金关闭并倒闭。

对基金的理解

由于基金经理被迫**资产以满足赎回要求，基金挤兑势头增强。这些强制**通常会对基金的业绩产生负面影响，尤其是在熊市期间。随着市场下跌，基金经理需要**资产以筹集必要的现金，而且往往必须亏本**。由于赎回进一步压低了基金的业绩，更多的投资者变得害怕，要求赎回，造成了一个负反馈循环，在许多情况下可以迫使基金关闭。

许多对冲基金通过允许基金经理暂停投资者在一段时间内的赎回能力来抵御挤兑。在2008年金融危机之前，这种停牌的情况极为罕见，因为它们向投资者发出信号，表明该基金正举步维艰，甚至可能被迫关闭。但在危机期间，许多著名的大型对冲基金，如对冲基金先驱保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）旗下的英属维尔京群岛全球基金（BVI Global fund），暂停了赎回，以防止基金遭遇挤兑。

基金挤兑的例子

2008年，美国房地产价格暴跌严重损害了Peloton的业绩，Peloton Partners的18亿美元抵押贷款支持对冲基金遭遇了典型的挤兑。佩洛顿押注于次贷房地产，并大量投资于更高级别的抵押贷款，使其获得87%的回报。但是，随着危机的持续，就连佩洛顿的高品位投资也开始变味。该公司暂停赎回，以防止投资者大规模逃离，但这些措施太少，太晚了。佩洛顿在2008年2月宣布关闭其抵押贷款支持基金。

基金挤兑不仅限于对冲基金。2008年，一只著名的货币市场共同基金储备初级基金（Reserve Primary fund）因投资于破产的投资银行雷曼兄弟（Lehman Brothers）的短期债务而遭遇挤兑。 尽管该基金只保留了雷曼债务投资的一小部分，但受到惊吓的投资者在破产后几天内撤出了该基金管理的总资产的近三分之二。 尽管该基金暂停了赎回，但这不足以防止其最终失败。