什么是混合信托基金(a commingled trust fund)？

混合信托基金根据联合投资管理策略组合资产。混合信托基金是由同一实体共同管理的一组资产。这些资金可以来自多种来源，如信托和退休计划。

了解混合信托基金

由美国货币监理署（OCC）监管的混合信托基金通常由银行和信托公司提供。美国证券交易委员会（SEC）并不监管这些基金。投资者也可以将混合信托基金称为集体投资信托。

关键要点

• 混合信托基金在一个经理人或管理策略下，将多个信托组合在一起。
• 混合信托就像共同基金，只是它缺乏与共同基金一样的监管和透明度。
• 伊利诺伊州的财政部长在21世纪末试图将该州的信托合并成一个混合信托，但这一尝试被阻止。

职业基金经理和养老金顾问经常把各种信托和基金的资产集中起来，共同管理。当每个资金来源都有一致的投资目标时，就可以这样做。混合资金可以提高效率和降低成本。

混合信托基金与共同基金

混合信托基金类似于共同基金；他们都是由专业的基金经理管理，投资于股票、固定收益证券和其他资产。主要的区别在于，并不是所有的投资者都可以使用混合信托基金，而共同基金是。这类基金只提供给特定雇主赞助的退休计划的投资者。

混合信托基金的优势

由于管理费用较低，混合信托基金投资于类似的另类投资选择，如共同基金，成本较低。在单一基金中管理合并资产的能力创造了成本效益，并减少了报告和管理费用。由于混合信托基金不公开交易，而且通常针对较小的投资者群体，因此营销费用被最小化。由于这些基金不受SEC监管，合规成本也保持在较低水平。

在投资混合信托基金之前，投资者应寻求专业建议，以确保其适合自己的财务状况。

混合信托基金的局限性

由于美国证交会没有对混合信托基金进行监管，投资者可能会发现很难获得有关这些基金的详细信息。例如，可能很难检查一只基金是否有任何违规行为。大多数金融研究公司对混合信托基金的覆盖范围有限，这使得跟踪业绩具有挑战性。这些基金中的资产以不同的方式使用，这可能会阻止员工离开雇主时的传统展期。

混合信托基金的例子

伊利诺伊州的养老金制度几十年来一直是政治利益的目标。事实证明，投资于养老金体系的资金对那些希望用这笔钱支付其他更直接开支的决策者来说很有吸引力。2003年，伊利诺伊州州长罗德·布拉戈耶维奇（Rod Blagojevich）表示，该州无力继续为州养老金提供资金，并推动该州采用“养老金义务债券”。两年后，他帮助通过了一个“养老金假日”，使该州可以在两年内少向养老金系统支付养老金。

2009年，州财政部长亚历克西·吉安努利亚斯（Alexi Giannoulias）提议整合州五大退休制度——教师退休制度（TRS）、州立大学退休制度（SURS）、州雇员退休制度（SERS）、法官退休制度（JRS）的投资权，和联合国大会退休制度（GARS）-成为一个混合信托。反对这一提议的理由是，混合信托基金的透明度低于规模较小、重点更集中的基金。此外，集合基金的多样化程度低于离散基金。

伊利诺伊教育协会（IEA）在一份白皮书中称，“当安然倒闭时，佛罗里达州联合投资委员会有一家公司持有增持头寸，导致基金损失3.35亿美元。伊利诺伊州的亏损仅为这一数字的十分之一，部分原因是三个独立的董事会聘用了不同的基金经理。”

同样，SURS发表了一篇论文，指出其关于设立混合信托的两个主要关注点是，“目前由独立的受托委员会管理独立退休制度资产的制度，使得任何有犯罪意图的人更难接触到国家的所有养老金资产，“合并资产减少了对投资交易的审查。”