本杰明格雷厄姆（benjamingraham）是一位颇有影响力的投资者，他对证券的研究为今天所有市场参与者在股票分析中使用的深入基本面估值奠定了基础。他的名著《聪明的投资者》作为价值投资的奠基之作，已获得公认。...
本杰明·格雷厄姆是谁
本杰明格雷厄姆（benjamingraham）是一位颇有影响力的投资者，他对证券的研究为今天所有市场参与者在股票分析中使用的深入基本面估值奠定了基础。他的名著《聪明的投资者》作为价值投资的奠基之作，已获得公认。
分解本杰明·格雷厄姆
本杰明·格雷厄姆1894年出生于英国伦敦。当他还小的时候，他的家人搬到了美国，在1907的银行恐慌中，他们失去了他们的存款。格雷厄姆在哥伦比亚大学获得奖学金，并在华尔街毕业后与Newburger、亨德森和Loeb接受了一份工作。到25岁时，他已经年收入约50万美元。1929年的股市崩盘让格雷厄姆损失了几乎所有的投资，也让他学到了一些关于投资界的宝贵经验。他在坠机后的观察激发了他与大卫多德（David Dodd）一起写一本研究书，名为《安全分析》（Security Analysis）。美国最伟大的投资者之一欧文·卡恩也为这本书的研究内容做出了贡献。
《安全分析》最早发表于1934年大萧条初期，而格雷厄姆是哥伦比亚商学院的讲师。这本书阐述了价值投资的基本原理，包括购买价值被低估的股票，这些股票有可能随着时间的推移而增长。在股票市场被认为是一种投机工具的时代，内在价值和安全边际的概念首先在证券分析中被引入，这为对没有投机的股票进行基本面分析铺平了道路。
本杰明格雷厄姆与价值投资
格雷厄姆和多德认为，价值投资是从普通股的内在价值中衍生出来的，而不受其市场价格的影响。通过利用公司的资产、收益和股息支付等因素，可以发现股票的内在价值，并将其与市场价值进行比较。如果内在价值大于当前价格，投资者应买入并持有，直到均值回归发生。均值回归是一种理论，它认为随着时间的推移，市场价格和内在价格会相互收敛，直到股价反映出它的真实价值。实际上，投资者购买一只价值被低估的股票，所付的钱就少了，当价格以其内在价值交易时，就应该卖出。这种价格趋同效应只有在有效市场中才会发生。
格雷厄姆是有效市场的坚定支持者。如果市场没有效率，那么价值投资的意义将是毫无意义的，因为价值投资的基本原则在于市场最终修正其内在价值的能力。尽管市场上的投资者不理性，但普通股不会永远保持膨胀或触底。
本杰明·格雷厄姆指出，由于投资者的非理性，包括无法预测未来和股市波动等其他因素，买入估值偏低或失宠的股票肯定会为投资者提供一个安全边际，即人为失误的空间。此外，投资者还可以通过购买股息率高、债转股率低的公司股票，实现投资组合的多元化，从而获得一定的安全边际。如果一家公司破产，安全边际将减轻投资者的损失。格雷厄姆通常以三分之二的净值买入股票，作为他的安全边际缓冲。
原始的本杰明·格雷厄姆（Benjamin Graham）计算股票内在价值的公式是：
V=每股收益× (8.5+2克）where:V = 内在价值每股收益=公司12个月后每股收益8.5=零增长股票的市盈率\begin{aligned}&；V\=\EPS\\次\（8.5\+\2g）\\&\textbf{其中：}\\&；V\=\\text{内在值}\\&；每股收益\=\\text{后12个月}EPS\text{公司}\\&；8.5\=\P/E\text{零增长股票比率}\\&；g\=\\text{公司长期增长率}\end{对齐}V=每股收益× (8.5+2克）where:V = 内在价值每股收益=公司12个月后每股收益8.5=零增长股票的市盈率
1974年，对该公式进行了修订，将1962年高等级公司债券的平均收益率4.4%的无风险利率和以字母Y表示的AAA公司债券的当前收益率包括在内：
V=每股收益× (8.5+2克）× 4.4YV=\frac{EPS\\times\（8.5\+\2g）\\times\4.4}{Y}V=YEPS× (8.5+2克）× 4.4
本杰明·格雷厄姆是个聪明的投资者
1949年，格雷厄姆写了一本广受好评的书《聪明的投资者：价值投资的权威著作》。聪明的投资者被广泛认为是价值投资的圣经，其特点是市场先生，格雷厄姆对市场价格机制的隐喻。Market先生是一个投资者想象中的商业伙伴，他每天都试图将自己的股票**给投资者，或者从投资者那里购买股票。市场先生经常是非理性的，他会在不同的日子以不同的价格出现在投资者的门口，这取决于他的情绪是乐观还是悲观。当然，投资者没有义务接受任何买卖要约。格雷厄姆指出，投资者应该根据公司的经营报告和财务状况，对股票的价值进行自己的分析，而不是依赖于投资者贪婪和恐惧情绪所控制的日常市场情绪。这种分析应该加强投资者在市场先生出价时的判断。格雷厄姆认为，聪明的投资者是向乐观主义者**，向悲观主义者购买的人。投资者应注意因经济萧条、市场崩盘、一次**件、临时负面宣传和人为错误导致的价格-价值差异而出现的低买高卖的机会。如果没有这样的机会，投资者应该忽略市场噪音。
在与证券分析中介绍的基本面相呼应的同时，聪明的投资者还为读者和投资者提供了重要的经验教训，建议投资者不要随大流，持有50%的股票和50%的债券或现金的投资组合，提防日内交易，利用市场波动，不要仅仅因为喜欢股票就去买股票，要明白市场的波动性是既定的，可以用来对投资者有利，要注意公司用来提高每股收益价值的创造性会计技术。
本杰明·格雷厄姆的一位著名弟子是华伦巴菲特，他是哥伦比亚大学的学生之一。毕业后，巴菲特在格雷厄姆的公司格雷厄姆纽曼公司工作，直到格雷厄姆退休。巴菲特在格雷厄姆和价值投资原则（value investing principles）的指导下，成为有史以来最成功的投资者之一，截至2017年，他是全球第二富有的人，价值近740亿美元。在格雷厄姆的指导下学习和工作的其他著名投资者包括欧文·卡恩、克里斯托弗·布朗和沃尔特·施洛斯。
除了在哥伦比亚商学院任教外，格雷厄姆还在加州大学洛杉矶分校商学院和纽约金融学院任教。
尽管本杰明·格雷厄姆于1976年去世，但他的工作仍在继续，并在21世纪仍被价值投资者和财务分析师广泛使用，他们负责公司价值和增长前景的基本面分析。
