规则10b-6是什么？

规则10b-6是美国证券交易委员会（SEC）制定的一项反操纵规则，该规则禁止发行人在股票尚未完成分配时购买股票。

第10b-6条规则旨在防止发行人在股票公开发行之前通过竞价**预市场，这可能会人为抬高价格。这一规定在投资者、经纪人、交易商、发行人和承销商之间为新发行的股票创造了一个公平的竞争环境。

1996年，美国证券交易委员会（SEC）宣布，规则10b-6和其他规则将由条例M取代，该条例于1997年3月4日生效。

关键要点

• 第10b-6条规则是美国证券交易委员会（SEC）的一项规则，该规则禁止发行人在股票完成分配之前购买股票。
• 第10b-6条规则的目的是阻止任何在股票公开发行之前通过竞价来篡改股票价格的行为，这会使股票价格虚高。
• 当这一规则被创建时，它遇到了许多不同意见，因为措辞含糊不清，而且具有不确定的性质。
• 该规则最终被修订，以涵盖批评的各个方面，后来允许证交会对该规则提供豁免。
• 规则10b-6于1997年3月被条例M取代，该条例涵盖了许多与10b-6相同的理念。

理解规则10b-6

第10b-6条规则阻止了可能对新股发行信息知情的经纪自营商和承销商在公众知情之前对新股进行投资。

特别是，10b-6禁止“任何有合理理由相信他将参与、已同意参与或正在参与的人，在证券的特定发行中，“一个人一旦掌握了符合“内幕信息”的知识，就可以说是被纳入了规则之中。”

规则10b-6的历史

这条规则最初提出时，争议很大，在规则制定过程的一个官方公开评论阶段，吸引了大量的反对意见。

特别是，许多人对措辞的模糊性和适用性的不确定性提出了异议，特别是信息与公开发行的状况和进展有关，因此被视为“内幕信息”的过程。作为解决这一困难的可能办法，有人建议美国证券交易委员会在分配前选择一个特定的时间点，在该时间点停止交易。

当时的金融业几乎一致预期很难区分禁令适用于谁，规则制定委员会也没有保留批准例外的特别权力。

批评者承认，根据该规则列出的豁免不包括允许继续正常交易，特别是不会直接影响有关证券价格的交易。

1955年7月5日通过的10b-6规则的最终形式，对该规则作出了补充，以回应批评。不过，该规则的监管效果仍将重点放在公开发行期间的交易员市场活动上。

只有招标和采购是被禁止的，对这些活动的禁止是绝对的，包括交易所和场外交易。后来对该规则的修订包括保留特别权力，让SEC在其认为合适的情况下给予豁免。

替换规则10b-6

1996年，美国证券交易委员会宣布将用新规则M取代规则10b-6、规则10b-6a、规则10b-7、规则10b-8和规则10b-21。规则M包含六条规则，涵盖交易的各个方面和所涉各方。规则M由规则100、规则101、规则102、规则103、规则104和规则105组成。

规则100是定义规则，规则101涉及与参与分销的经纪交易商和承销商有关的活动，规则102涉及发行人和**证券持有人，规则103对纳斯达克被动做市进行监督，规则104包括承销商的稳定交易和发行后活动，第105条规定监管与公开发行相关的卖空行为。