什么是低于现金交易(trading below cash)？

低于现金交易的财务术语是指当一个公司的总股票价值低于其现金减去债务。当一家公司的市值低于其手头的现金量时，就会发生低于现金的交易。低于现金的交易通常发生在经济增长前景不佳的时候。

关键要点

• 低于现金的交易是指当一家公司的股票价格表明其市场价值低于该公司资产负债表上的总现金持有量时。
• 如果投资者认为增长导致的烧钱率太高而无法维持，或者公司负债的真实成本存在不确定性，那么他们可能会将公司估值低于现金价值。
• 低于现金交易的股票可能是价值投资机会，但也可能预示着未来公司的麻烦。

理解低于现金的交易

根据公司前景，低于现金的交易可能被视为负面交易，也可能不被视为负面交易。如果一家公司正处于扭亏为盈的过程中，该股的交易价格可能低于现金，未来有可能获得成功。相反的情况也可能如此，如果一家公司的股价低于现金，且增长前景疲弱，这可能是该公司陷入困境的迹象。

有句老话说，“即使是宫殿失火也不值钱”，意思是一家公司的现金储备远不如钱花得多快（烧钱率）重要。

一家低于每股净现金的公司似乎是一种自然的廉价收购。然而，如果不深入挖掘，投资者可能会陷入一个典型的价值陷阱。当一只看似便宜的股票在很长一段时间内以低估值指标（如收益倍数、现金流或账面价值）交易时，就会发生这种情况。相对于股票的历史估值倍数或市价倍数，事情看起来不贵。

然而，当投资者以低价买入该公司，该公司股票继续萎靡不振或进一步下跌时，价值陷阱就出现了。有时候，事情在好转之前就变得更糟了。

在强劲的牛市期间，公司很少低于现金价值进行交易。但这些情况确实出现在大幅调整期间，比如2008年的房地产市场崩盘期间。某些行业的市值也可能急剧下降，比如2000-2002年的“科技崩溃”。处于“次优”风口浪尖的行业和行业有时会低于现金价值。最近，这些可能包括基于云的SaaS服务、社交网络，以及越来越多与人工智能相关的东西。

低于现金交易示例

现金以下交易可以通过持有2000000美元现金储备、未清偿负债1000000美元、总市值等于65万美元的公司来说明。其现金储备减去负债等于1000000美元（2百万-1百万美元=1百万美元），而其股票的总价值仅为65万美元。

什么时候股票交易低于现金价值？

正如预期的那样，股票很少低于现金价值交易。但是，在某些情况下，如下列情况，他们可以这样做：

• 在 看涨 市场，由于投资者愿意为股票支付更高的估值，因此他们很少交易低于现金价值。然而，在熊市长期存在的不确定性和估值崩溃的时期，发现大量股票的交易低于现金价值并不罕见。例如，2008年10月，全球金融市场陷入前所未有的困境 抛售，据报道，875多只股票的交易价格低于每股现金持有的价值。
• 净现金以下的股票可能**在特定行业或 如果投资者极度紧张 看跌的 关于该部门的前景。例如，在2000年至2002年“技术崩溃”之后，一些科技股的交易量低于其现金净持有量的价值。
• 如果公司的股票交易低于现金价值 在生物技术等行业运作，高“烧损率”（现金用于经营的比率）是常态，收益也不确定。在这种情况下，这可能表明市场认为公司的现金余额仅足以满足更多业务的四分之一。
• 当资产估值存在很大不确定性时，股票的交易也可能低于现金价值，以及 债务 在资产负债表上。在2008年熊市凶猛的时期，不少银行和金融机构因此原因交易低于现金价值。

价值或即将失败的迹象？

​​一只股票的交易价格低于其现金价值这一事实可能表明，投资者认为该公司作为一家持续经营的公司，其价值低于该公司被清盘或清算时的价值（收益分配给投资者）。这通常表明对一家公司的前景持极端悲观的看法，这种看法最终可能被证明是合理的，也可能被证明是不合理的。

在前景悲观的情况下，低于现金价值的股票可能是真正价值的股票。当一家公司正处于转机的早期阶段，其业务前景正在改善，或者当一家公司正在开发一种药物或技术，投资者对其成功的机会持不应有的怀疑态度时，这种情况就会发生。

如果公司无法在现金耗尽前筹集额外资本，或存在资产负债表上不明显的重大负债（如未决诉讼或环境问题），低于现金价值的股票交易可能预示着即将失败。

如前所述，在大多数情况下，低于每股净现金的股票不一定是便宜货，有必要从数字后面找出异常的原因。