什么是经济护城河(an economic moat)？

由沃伦巴菲特（warrenbuffett）提出并命名的经济护城河是一家公司相对于竞争对手的一个明显优势，它使公司能够保护自己的市场份额和盈利能力。这通常是一种难以模仿或复制的优势（品牌标识、专利），从而对来自其他公司的竞争形成有效的障碍。

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护城河：我最喜欢的金融术语

理解经济护城河

每一个成功的公司都明白，他们持续成功的主要威胁将来自竞争对手，而让他们远离竞争对手对维持其主导地位至关重要。随着时间的推移，随着竞争对手蚕食他们的市场份额，他们的底线可能会受到侵蚀。这就是为什么一个想要保持主导地位的企业必须建立经济护城河。经济护城河（economicmoat）描述了一家公司的竞争优势，这种优势源于各种商业策略，使其能够在可持续的一段时间内赚取高于平均水平的利润。

这不仅对公司的底线很重要，而且对那些寻求最大化投资组合的潜在投资者来说也很重要，因为这些投资组合中的公司将保持其业绩优势。通过建立一个可防御的竞争优势，一个公司可以形成一个足够广泛的经济护城河，有效地抑制行业内的竞争。从本质上讲，经济护城河越宽，企业的竞争优势就越大、越可持续。

一种无形资产，如一家公司精心打造一个知名品牌（耐克）、定价能力优势（苹果）、成本优势（沃尔玛）、使客户转换产品成本高昂（**公司）、高效的规模和网络效应，这些都是企业可以利用的优势来创造广阔的经济护城河。

拥有广阔经济护城河的公司最明显的财务特征是，它们通常会产生大量自由现金流，并有着强劲的回报记录。

关键要点

• 经济护城河是公司相对于竞争对手的一个明显优势，它使公司能够保护自己的市场份额和盈利能力。
• 这通常是一种难以模仿或复制的优势（品牌标识、专利），从而对来自其他公司的竞争形成有效的障碍。
• 拥有广阔经济护城河的公司最明显的财务特征是，它们通常会产生大量自由现金流，并有着强劲的回报记录。

经济护城河的源头

与同行相比，一家能够保持较低的营业费用的公司具有成本优势，它可以通过降低价格和阻止竞争对手来削弱竞争。以沃尔玛（Wal-Mart Stores Inc.）为例，该公司销售额巨大，并与供应商进行低价谈判，结果导致其门店的低成本产品很难被竞争对手复制。

无形资产是指允许公司保护其生产过程并收取溢价的专利、品牌和许可证。虽然品牌通常来源于优质的产品供应和营销，但专利是通过公司向**申请在特定时期（通常为20年）内保护专有技术而获得的。制药公司在研发上花费数十亿美元后，因获得专利药品而获得高额利润。

当一个特定的市场由数量有限的公司提供最好的服务时，就会产生有效的规模，使它们处于近乎垄断的地位。公用事业公司是具有有效规模的公司的例子，在单一地理区域内为客户提供电力和水是必要的。在同一地区建立第二家公用事业公司成本太高，效率太低。

转换成本是另一种经济护城河，这使得消费者转换产品或品牌非常耗时和昂贵。Autodesk Inc.为工程师和设计师提供各种难以学习的软件解决方案。一旦Autodesk客户开始使用其软件，他就不太可能切换，从而允许Autodesk对其产品收取高价。

网络效应可以进一步巩固一个公司的经济护城河，让它的产品越有价值，使用的人越多。网络效应的一个例子是亚马逊（Amazon）和eBay（eBay）等在线市场，由于大量的人通过他们的平台买卖各种产品，这些市场在消费者中广受欢迎。