什么是携带费市场(a carrying charge market)？

在携带费市场中，商品的期货价格高于其现货价格，这是因为与实际储存该商品有关的成本或“携带费”。

在这些市场中，人们可以通过计算现货价格并加上账面费用来估计一种商品可能的期货价格。然而，由于供求关系的影响，实际的期货价格往往会偏离这一预测。

关键要点

• 持仓交易市场是指期货价格高于现货价格的市场。
• 这在一定程度上反映了与实际持有标的资产相关的成本。
• 从这个角度来看，期货持有人在携带费用市场愿意支付额外的期货合约，因为它允许他们避免支付这些携带费用。

运输费用市场如何运作

商品期货市场是现代金融市场的重要组成部分。通过它们，依赖大宗商品开展业务的公司可以以最大程度降低交易对手风险的方式大规模采购大宗商品。同时，大宗商品生产者可以受益于远期对冲和价格透明度，而金融买家可以利用市场对大宗商品价格进行投机。

由于在这些市场上交易的商品种类繁多，一些商品期货市场会表现出不同的定价模式。例如，玉米、黄金和原油等大宗商品的期货价格通常会高于其现货价格。其中一个主要原因是，由于牲畜饲料、贵金属保险或仓库租金等因素，这些商品的储存成本很高。同时，这些商品不会通过股息或利息支付任何收益，因此拥有它们会对所有者的短期现金流产生负面影响。

重要

尽管商品期货市场往往遵循这样的大格局，但重要的是要记住，实际期货价格将根据更广泛的因素动态波动。最终，是供给和需求决定了期货价格，所以这些模式并不总是成立的。

这些类型的商品期货被称为“携带费用市场”，因为它们的期货价格受携带费用的影响。相比之下，股票指数期货合约的情况就不一样了，因为在这种情况下，标的资产，即股票指数，如标准普尔500指数；p500没有同样的携带费用。事实上，情况恰恰相反：拥有构成股票指数的公司的人通常会从他们的投资组合中获得股息，这意味着拥有这些资产对他们的短期现金流有积极影响。因此，股指期货的期货价格通常低于其现货价格，以反映期货持有人“错过”资产持有人赚取的股息收入的事实。

真实世界的一个携带费用市场的例子

携带费市场可以代表这些情况下的波动。例如，如果保证和储存一蒲式耳玉米每月需要1美元，而现货价格是每蒲式耳6美元，那么在运输费市场上，一蒲式耳玉米在3个月内到期的合同应该需要9美元。然而，当一种商品供应不足时，现货价格可能高于未来价格。价格上涨有助于定量供应市场上的有限供应。在这种情况下，你可以有一个反转的期货曲线，也被称为倒计时。

在一些市场，尤其是能源市场，倒价是标准的。例如，假设一个投资者持有一份100美元的谷物期货合约，期限为一年。如果预期的未来现货价格是70美元，市场就处于倒价状态。在这种情况下，期货价格将不得不下跌，或未来现货价格的变化，以收敛于预期的未来现货价格。