账面费用是与持有实物商品或金融工具相关的成本。账面费用的例子包括保险费、储存费和借入资金的利息费用。这些成本有时也被称为投资的携带成本。
由于账面费用增加了投资成本,这就给投资的预期回报带来了下行压力。因此,投资者在决定是否继续投资前,应仔细考虑投资可能涉及的账面费用。
根据所讨论的投资类型,账面费用可能会有很大的不同。例如,如果投资者想实际交割原油,那么账面费用可能很快变得相当可观。除了需要存储石油的增值税外,投资者还可能产生运输成本、劳动力成本和保险成本。在这种情况下,高昂的账面费用可能会使整个投资无利可图。
在其他情况下,账面成本可能要低得多。例如,购买交易所买卖基金(ETF)的投资者可能每年支付不到1.00%的管理费。在这种情况下,1%的账面费用不太可能成为决定整体投资是否盈利的主要因素。这也是近年来etf等低成本投资如此受欢迎的原因之一,尤其是在散户投资者中。
通常情况下,给定证券的价格已经反映了购买该证券所涉及的账面费用。例如,在正常市场条件下,商品期货合约的价格不仅包括现货价格,还包括储存现货所涉及的账面费用。这是因为,通过购买期货合约而不是今天购买商品,期货合约的买方实质上受益于在期货合约结算日之前不必承担这些账面费用。因此,未来交货的商品价格通常等于其现货价格加上运输费用。如果这个等式不成立,那么投资者理论上可以从套利机会中获利。
为了说明这种潜在的套利机会,以现货价格为50美元的商品为例,如果与该商品相关的账面费用为每月2美元,而其一个月的期货价格为55美元,然后,投资者可以通过同时以现货价格买入商品,并以一个月的期货价格在一个月内卖出交割,从而获得3美元的套利利润。
在这种情况下,投资者只需提取商品,从期货合约的销售中获得55美元,将其储存一个月,并获得每份合约3美元的无风险利润。这种策略被称为现金套利。在这个例子中,之所以能够这样做,是因为市场没有在一个月期货合约的价格中准确反映商品的账面费用。
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