什么是周转率(turnover ratio)？

周转率或周转率是指在给定年份（日历年或代表基金财政年度的12个月期间）内，共同基金或其他投资组合持有的股份被替换的百分比。

例如，一只共同基金投资100只股票，一年内更换50只股票，换手率为50%。一些基金持有股票仓位的时间不足12个月，这意味着它们的换手率超过100%。

然而，如果一个投资组合的换手率超过100%，并不一定意味着每一个持有的股票都被替换了。该比率旨在反映一年内发生变化的股票比例。

关键要点

• 周转率因共同基金的类型、投资目标和/或投资组合经理的投资风格而异。
• 换手率或换手率是指在某一年内，某一共同基金或其他投资组合所持股份被替换的百分比。
• 高周转率的基金可能会产生更高的成本（交易费、佣金）并产生短期资本收益，这些收益由投资者承担

了解周转率

周转率因共同基金的类型、投资目标和/或投资组合经理的投资风格而异。例如，股票市场指数基金通常会有一个低换手率，因为它复制了一个特定的指数，而指数中的组成公司并不经常改变。另一方面，债券基金的换手率往往很高，因为活跃的交易是债券投资固有的品质。

积极管理的低周转率共同基金反映了买入持有的投资策略；那些高周转率表明，试图通过市场时机的方法获利。激进的小盘成长型股票基金的换手率通常高于大盘价值型股票基金。

周转率的意义

作为一个技术指标，换手率本身没有内在价值，高换手率不一定“差”，低换手率也不一定“好”，但投资者应该意识到换手频率的后果。由于买卖股票时支付差价和佣金，高周转率往往导致基金成本增加；成本增加会影响基金的整体回报。此外，一只基金的投资组合周转率越高，就越有可能产生短期资本利得，而短期资本利得按投资者的普通收益率计税。

共同基金的周转率不应成为投资或发展共同基金的唯一依据。不过，看看某只基金的周转率与其他同类投资方法的周转率相比，可能会有所帮助。例如，管理型共同基金的平均周转率为75–115%。 因此，一个思想保守的股票投资者可能将目标锁定在换手率低于50%的基金上。

如果一只基金的换手率与可比基金的换手率明显不符，这可能值得注意。假设大多数遵循特定指数的基金的换手率都在5%左右，一只基金一年内的换手率为25%。在这种情况下，投资者可能会问为什么：是否有新的投资组合经理进来清理房间？基金的目标有什么变化吗？相反，假设大多数环太平洋地区股票型基金的换手率为75%，但有一个基金的换手率为35%：管理层在开车时睡着了吗？

周转率的真实例子

富达（Fidelity）旗下的纽约梅隆升值基金（BNY-Mellon）在多数蓝筹股公司中拥有强大的买入和持有策略，在买入时总市值超过50亿美元。这些公司表现出持续的盈利能力、强劲的资产负债表、全球扩张和高于平均水平的盈利增长，符合基金的保本目标。截至2019年底，基金换手率为4.73%。

相比之下，富达的Rydex s&P Small Cap 600纯增长基金（RYSGX）投资于标的s&P Small Cap 600指数和衍生工具资本化范围内的公司普通股。该基金至少80%的净资产投资于快速增长的公司或新兴行业的公司，并寻求与指数的日表现相匹配。截至2020年3月底，Rydex基金的平均换手率为628%。