什么是股票挂钩票据(an equity-linked note (eln))？

股票挂钩票据（ELN）是一种投资产品，它将固定收益投资与与股票表现相关的额外潜在回报结合起来。股票挂钩票据的结构通常是以可变利息部分回报初始投资，可变利息部分取决于挂钩股票的表现。ELN的结构可以有很多不同的方式，但香草版的工作原理类似于剥离债券，结合特定证券的看涨期权、一篮子证券或标准普尔指数等指数；p500或DJIA。在与股票指数挂钩的票据的情况下，证券通常被称为股票指数挂钩票据。

了解股票挂钩票据

与股票挂钩的债券为投资者提供了一种保护其资本的方法，同时与普通债券相比，还可能获得高于平均水平的回报。理论上，与股票挂钩的票据的收益上行潜力是无限的，而下行风险是有上限的。即使在最坏的情况下，大多数与股票挂钩的票据也能提供完全的本金保护。正因为如此，这类结构性产品才吸引了那些对市场前景看好的避险投资者。也就是说，与股票挂钩的票据只在到期时支付，因此，如果最终只归还本金，那么锁定这些资金就有机会成本。

eln的工作原理

最简单的形式是，一张1000美元的5年期股票挂钩债券的结构可以是，用基金中的800美元购买一张到期收益率为4.5%的5年期剥离债券，然后在债券的5年期限内，将另外200美元投资于标普500指数的看涨期权。期权有可能会毫无价值地到期，在这种情况下，投资者将收回最初投入的1000美元。然而，如果这些期权随着标准普尔500指数升值，这些收益将被加到最终将返还给投资者的1000美元中。

与股票挂钩的票据上限、参与率和杠杆率

实际上，与股票挂钩的票据将有一个参与率，即票据中的投资者参与基础股票升值的百分比金额。如果参与率为100%，则基础利率增加5%即为票据最终付款增加5%。然而，构建和管理ELN的成本会降低参与率。以75%的参与率为例，5%的基础资产增值对投资者来说只值3.75%。

股票挂钩票据也可以使用不同的结构和特征。一些人会使用平均公式来平滑股票挂钩部分的回报，或者定期设定上限，通过定期实现特定水平的回报来限制ELN的上行空间。还有一些与股票挂钩的票据使用动态对冲而不是期权，利用杠杆增加基础股票的回报。总的来说，对于那些希望保护自己的原则，同时仍然拥有股票投资潜在优势的投资者来说，与股票挂钩的票据可能是一个强有力的工具。