什么是国库锁(a treasury lock)？

国库锁定是一种对冲工具，通过有效地确保联邦**证券当日的利率来管理利率风险，以支付未来将通过借款融资的费用。

国库锁也可以称为债券锁。

关键要点

• 国库券是发行证券的公司与持有或锁定证券价格或收益的证券投资者之间的协议。
• 锁定的目的是考虑在公司提出交易和交易完成之间可能发生的国债收益率波动。
• 这种策略保证投资者获得固定的回报，或者创造一种投资者可以使用的利率对冲。
• 国库券锁定的参与者要么支付要么接受锁定价格与市场利率之间的差额。

国库锁的工作原理

从公司做出财务决策到完成预期交易所需时间之间，存在着国债收益率对公司交易计划经济性产生不利影响的风险。当某一收益率对投资者或公司的投资策略很重要，但经济中对国债收益率未来走向存在不确定性时，公司或投资者可以选择购买国债锁。国库券锁定是证券发行人和投资者之间的定制协议，其中约定锁定证券的价格或收益率。这种策略保证了投资者的固定回报，或者在收益率锁定的情况下，创造了一种利率风险对冲，可以对投资者有利。锁的作用就像一个单独的安全除了财政部，因为它保证了固定回报。

了解国库锁

国库券是一种定制的衍生品，期限通常为一周至12个月。由于账面成本包含在证券的价格或收益率中，因此这些债券不需要预先支付任何费用，但它们是在合同到期时以现金结算的，通常是以净额结算的，尽管没有实际购买美国国债。参与国库券锁定的各方根据交易的各方，支付或收取锁定价格与市场利率之间的差额。利率变动的方向将导致损益抵消任何有利或不利的利率变动。

国库券锁为用户提供了锁定与未来债务融资相关的基准利率的好处，通常由计划在未来发行债务的公司使用，但需要知道他们将为该债务支付何种利率的安全性。

国库锁示例

例如，考虑一家正在发行债券的公司，当时经济的现行利率是4%。发行前阶段涉及的细微差别，如聘请受托人、分析市场供求状况、证券定价、监管合规性等，可能会导致债券发行上市前的延迟。在此期间，发行人面临的风险是，在对证券进行定价之前，利率会上升，这将增加发行人的长期借款成本。为了对冲这一风险，该公司购买了国库券，并同意以现金结算，即4%与结算时现行国库券利率之间的差额。

4%的利率确定了国库锁定双方同意作为投资协议一部分使用的基准。如果结算时的利率高于4%，卖方将向公司支付较高利率与4%之间的差额。支付金额大致相当于实际利率与执行名义金额锁定利率之差的未来现金流现值。然而，这一收益将被债券定价时票面利率的相应上升所抵消。但是，如果结算时利率低于4%，本公司将向卖方支付差价。公司产生的额外费用将被发行时公司债券收益率的相应减少所抵消。