什么是短券(a short coupon)？

短期息票是指在较短的时间间隔内对债券进行的付款。如果发行人希望在某些日期（例如6月30日和12月31日）付款，而不是仅仅在债券在一级市场**的特定时间间隔后付款，则使用短期息票。

通常情况下，短期息票是债券的第一张息票，因此，如果息票在月底到期，每半年支付一次，而债券在月中发行，那么这些息票可能会短出两周的按比例利息。

关键要点

• 短期息票是指债券发行人在较短的时间内向债券持有人付款。
• 通常在债券发行后的第一次息票支付时，短期息票是在普通息票的基础上按比例支付的。
• 要计算短期息票的价值，请计算从发行日到第一个息票支付日的应计利息。

短券的工作原理

在美国，大多数公司债券的息票支付是每半年一次；也就是说，每六个月。短期息票是指债券的利息支付期限短于标准的六个月。 这些付款通常适用于债券发行后的第一次息票付款。第一次付息后的后续款项按正常的半年周期分配。

在一些国家，每年只支付一次优惠券是正常的。支付息票的时间表通常不会影响收益率，因为债券的价格会迅速调整，使任何给定发行的有效收益率与市场上类似的债券相当。然而，不寻常的付款计划，例如那些几年不付款的计划，可能需要更高的有效收益率来吸引买家。

在电子交易出现之前，债券持有人必须将息票从纸质债券中分离出来，并将息票交给发行人，以收取利息。

短券示例

举个例子，假设一个5年期的债券是在2020年3月15日发行的，债券是每年5月15日和11月15日支付两次息票，直到到期。首期付息日定为2020年5月15日，投资者在该日收到发行日至付息日（即3月15日至5月15日）累计未满6个月的利息。实际上，这笔利息只付了两个月。然而，随后的息票付款将正常和全额支付，在传统的六个月期限之后。

计算短期息票

短期息票从发行日至第一个息票支付日的应计利息计算。对于第一期利息分期付款，投资者将获得与其到期日成比例的息票。

继续我们上面的例子，假设债券利率为4%，票面价值为100000美元。3月15日（发行日）到5月15日（息票日）的天数为61天。六个月期或付款日之前的参考期（2019年11月15日到2020年5月15日）为181天。将于5月15日支付的优惠券计算如下：

根据息票的短少程度，应计利息对债券发行时的价值产生影响，反映在发行价格中。