什么是要求回报率(required rate of return (rrr))？

所需回报率（RRR）是投资者持有公司股票所能接受的最低回报，作为对与持有股票相关的给定风险水平的补偿。存款准备金率也用于企业融资，以分析潜在投资项目的盈利能力。

关键要点

• 所需的回报率是投资者持有公司股票所能接受的最低回报率，以补偿给定的风险水平。
• 为了准确计算存款准备金率并提高其效用，投资者还必须考虑其资本成本、其他竞争性投资的回报率以及通货膨胀。
• 存款准备金率是一种主观最小收益率；这意味着退休人员的风险承受能力较低，因此接受的回报比刚从大学毕业的投资者要小，对风险的偏好可能更高。

RRR也被称为障碍率，它与RRR一样，表示当前风险水平所需的适当补偿。风险较高的项目通常比风险较低的项目具有更高的门槛利率（rrr）。

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要求回报率

计算要求收益率（rrr）的两种方法

计算所需回报率的方法有两种，一种是使用股息贴现模型（DDM），另一种是资本资产定价模型（CAPM）。用于计算存款准备金率的模型的选择取决于其使用的情况。

运用股利贴现模型计算要求收益率

如果投资者正在考虑购买一家支付股息的公司的股票，股息贴现模型是理想的。股利贴现模型的一个流行变体也称为Gordon增长模型。

股息贴现模型利用当前股价、每股股息支付和预测的股息增长率来计算派息股票权益的存款准备金率。公式如下：

存款准备金率=（预期股息支付/股价）+预期股息增长率

使用股息贴现模型计算存款准备金率：

1. 以预期股息支付额除以当前股价。
2. 将结果添加到预测的股息增长率中。

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如何计算要求的回报率

使用资本资产定价模型（capm）计算要求收益率（rrr）

计算存款准备金率的另一种方法是使用资本资产定价模型（CAPM），这通常是投资者用于不支付股息的股票。

计算存款准备金率的资本资产定价模型使用资产的贝塔系数。贝塔是持有的风险系数。换句话说，贝塔系数试图衡量股票或投资随时间推移的风险。beta值大于1的股票被认为比整体市场风险更高（通常以基准股票指数（如标准普尔500指数）来表示）；而beta值小于1的股票被认为比整体市场风险更小。

该公式还使用了无风险回报率，这通常是美国短期国库券的收益率。最后一个变量是市场回报率，通常是标准普尔500指数的年回报率；500指数。使用CAPM模型的RRR公式如下：

RRR=无风险收益率+βX（市场收益率-无风险收益率）

要使用CAPM计算RRR：

1. 从市场回报率中减去无风险回报率。
2. 将上面的数字乘以证券的beta值。
3. 将此结果添加到无风险利率中，以确定所需的回报率。

要求的回报率（rrr）告诉你什么？

要求收益率RRR是股票估值和企业融资中的一个关键概念。由于个人投资者和公司的投资目标和风险承受能力不同，这是一个很难确定的指标。风险收益偏好、通胀预期和公司的资本结构都在决定公司自身所需的利率方面发挥作用。这些因素和其他因素中的每一个都会对证券的内在价值产生重大影响。

对于使用CAPM公式的投资者来说，相对于市场而言，贝塔系数较高的股票所要求的回报率应具有较高的存款准备金率。相对于其他beta较低的投资而言，较高的RRR是必要的，以补偿投资者因投资较高beta股票而增加的风险水平。

换句话说，存款准备金率的部分计算方法是将风险溢价与预期无风险收益率相加，以考虑增加的波动性和后续风险。

对于资本项目，存款准备金率有助于确定是否实施一个项目或另一个项目。RRR是继续进行项目所需的，尽管有些项目可能不符合RRR，但符合公司的长期最佳利益。

为了准确计算存款准备金率并使其更有意义，投资者还必须考虑其资本成本以及其他竞争性投资的回报。此外，通胀也必须纳入准备金率分析，以获得实际（或通胀调整后）收益率。

使用股息贴现模型（ddm）的要求回报率（rrr）示例

一家公司预计明年将派发3美元的年度股息，其股价目前为每股100美元。该公司一直以每年4%的增长率稳步提高股息。

• 存款准备金率=7%或（预期股息3美元/100美元/股）+4%增长率）

使用资本资产定价模型（capm）的要求回报率示例

在资本资产定价模型（CAPM）中，可以使用证券的贝塔系数或风险系数，以及投资股票所支付的超过无风险利率的超额收益（称为股权风险溢价）来计算存款准备金率。

假设如下：

• 目前美国短期国债的无风险利率为2%。
• 市场的长期平均回报率为10%。

假设A公司的贝塔系数为1.50，这意味着它的风险高于整个市场（贝塔系数为1）。

投资A公司，存款准备金率=14%或（2%+1.50 X（10%-2%））

B公司的贝塔系数为0.50，这意味着它的风险低于整个市场。

投资于B公司，存款准备金率=6%或（2%+0.50 X（10%-2%））

因此，投资者评估投资A公司与B公司的优劣时，会要求A公司的回报率要高得多，因为A公司的贝塔系数要高得多。

所需回报率与资本成本

尽管在资本预算项目中使用了所需的回报率，但存款准备金率并不是覆盖资本成本所需的相同回报水平。资本成本是为筹集项目资金而发行债券和股票所需的最低回报。资本成本是资本结构所需的最低回报。存款准备金率应始终高于资本成本。

要求回报率（rrr）的限制

存款准备金率的计算不考虑通胀预期，因为物价上涨会侵蚀投资收益。然而，通胀预期是主观的，可能是错误的。

此外，不同风险承受水平的投资者的存款准备金率也会有所不同。退休人员的风险承受能力比刚大学毕业的投资者要低。因此，存款准备金率是一种主观收益率。

存款准备金率不考虑投资的流动性。如果一项投资在一段时间内无法**，那么这种证券的风险可能会高于流动性更强的证券。

此外，比较不同行业的股票可能会很困难，因为风险或贝塔值会有所不同。与任何财务比率或指标一样，在考虑投资机会时，最好在分析中使用多个比率。