你可能听说过铁秃鹰，这是职业基金经理和个人投资者常用的一种期权策略。让我们先来讨论什么是铁秃鹰，然后讨论如何从学习如何交易中获益。

什么是铁秃鹰(an iron condor)？

“铁秃鹰”是一种涉及四种不同合约的期权策略。该战略的一些主要特点包括：

• iron condor利差是通过在同一基础工具上**一个看涨期权利差和一个看跌期权利差（同一到期日）构建的。
• 这四种选择通常都是缺钱的（尽管这不是一个严格的要求）。
• 买入价差和卖出价差宽度相等。因此，如果两个看涨期权的行权价格相差10点，那么两个看跌期权的行权价格也应该相差10点。请注意，调用和put之间的距离并不重要。
• 最常见的情况是，标的资产是一个基础广泛的市场指数，如标准普尔500指数、NDX指数或RUT指数。但许多投资者选择在个股或更小的指数上持有iron condor头寸。
• 当你卖出看涨期权并卖出价差时，你就是在买铁秃鹰。收取的现金代表该职位的最大利润。
• 它代表了一种“市场中性”交易，意味着没有内在的看涨或看跌倾向。

铁秃鹰的位置，一步一步

为了说明购买“铁秃鹰”的必要组成部分或步骤，请举以下两个假设的例子：

购买10 XYZ Oct 85/95/110/120 iron condors：

• 卖出10个XYZ Oct 110电话
• 购买10 XYZ Oct 120电话
• 1995年10月卖出10个XYZ看跌期权
• 购买10 XYZ 10月85日看跌期权

购买三只ABCD Feb 700/720/820/840铁秃鹰：

• 卖出3个ABCD 820电话
• 购买3个ABCD Feb 840电话
• 卖出3个ABCD 2月720日看跌期权
• 买三个700看跌期权

铁秃鹰是如何赚钱/赔钱的？

当你持有一只“铁秃鹰”时，你希望标的指数或证券从你开仓到期权到期都保持在一个相对狭窄的交易区间。当到期时，如果所有的期权都没钱了，它们就会毫无价值地到期，你会保留你在购买“铁秃鹰”时收取的每一分钱（减去佣金）。不要期望理想的情况每次都会发生，但它会发生的。

有时，最好牺牲最后几分钱或一角钱的潜在利润，在到期前平仓。这可以让你锁定一个良好的利润和消除风险的损失。管理风险的能力是所有交易者的基本技能，尤其是那些采用这种策略的交易者。

市场并不总是如此宽松，基础指数或证券的价格可能会波动。当发生这种情况时，基础资产（前面的示例中的XYZ或ABCD）可能会发生重大的价格变化。因为这对你的职位（或钱包）不好，所以有两个重要的信息你必须理解：

• 你能失去多少；和
• 当市场不正常时你能做什么。

最大损失潜力

当你卖出10点价差（与XYZ一样）时，最坏的情况发生在XYZ移动到到期时，两个看涨期权或看跌期权都在钱里（XYZ高于120或低于85）。在这种情况下，价差值的最大值，或100倍的执行价格之间的差异。在这个例子中，100 x 10美元=1000美元。

因为你购买了10只秃鹰，最糟糕的情况是你不得不支付10000美元来弥补（关闭）这个位置。如果股票继续走远，对你的影响不会更大。你拥有120买入期权（或85卖出期权）的事实可以保护你免受进一步的损失，因为价差永远不会超过两次出击之间的价差。

保费损失缓冲

还有一个更好的消息：记住，你在买入头寸时收取现金溢价，这可以缓冲损失。假设你每只秃鹰收250美元。从1000美元的最高限额中减去250美元，结果就代表了每只“铁秃鹰”可以损失的最大金额。在这个例子中是750美元。

注意：如果你继续持有该头寸直到期权到期，你只能损失买入价差或卖出价差；他们不可能同时有钱。

根据您选择购买和**的期权（和标的资产），可能会出现以下几种不同的情况：

• 损失的概率可以降低，但回报的潜力也会降低（选择更多的钱以外的选择）。
• 奖励潜力可以增加，但获得奖励的概率会降低（选择离钱不远的选项）。
• 找到适合自己的选择可能需要一点尝试和错误。坚持使用你非常了解的指数或行业。

风险管理概论

铁秃鹰可能是一个有限的风险策略，但这并不意味着你应该什么都不做，看着你的钱消失时，事情不按你的方式。虽然了解如何在交易秃鹰时管理风险对你的长期成功很重要，但对风险管理的深入讨论超出了本文的范围。

正如当交易有利可图时（因为你在到期前结束交易），你并不总能获得最大利润一样，当头寸对你不利时，你的损失往往小于最大值。可能发生这种情况的原因有几个：

• 你可以决定提前关门以防止更大的损失。
• XYZ可以反转方向，让您赚取最大利润。
• XYZ可能不会一直移动到120。如果XYZ到期时的价格（结算价格）是112，那么110电话是在钱2点，只值200美元。当你买回该期权（其他三个期权到期没有价值），你可能仍然赚取了微利-在这种情况下50美元。

票据交易账户的交易实践

如果这个策略听起来很吸引人，可以考虑在你的经纪人那里开一个纸面交易账户，即使你是一个经验丰富的交易员。这样做的目的是获得经验而不把任何金钱置于风险之中。选择两个或三个不同的标的资产，或选择一个使用不同的到期月份和执行价格。随着时间的推移和市场的变化，你将看到不同的iron condor头寸的表现。

纸面交易的主要目的是发现铁秃鹰是否适合你和你的交易风格。在你的舒适区内拥有自己的位置是很重要的。当一个职位的风险和回报让你无忧无虑时，这才是最理想的。当你的舒适区被侵犯，是时候修改你的投资组合，以消除立场，关心你。

摘要

“铁秃鹰”允许你以中立的心态投资股市，这是许多交易者感到相当舒服的事情。这种期权策略还允许你持有风险有限、成功概率高的头寸。