什么是倍数法(the multiples approach)？

倍数法是一种基于类似资产以相似价格**的理念的估值理论。它假设用于比较公司的比率类型，如营业利润率或现金流，在类似公司中是相同的。

投资者还将倍数法称为倍数分析法或估值倍数法。在这样做的时候，他们可能会提到一个财务比率，如市盈率（P/E），作为收益倍数。

关键要点

• 倍数法是一种比较分析或相对估值方法，旨在使用相同的标准化财务指标对类似公司进行评估。
• 企业价值倍数和权益倍数是两类估值倍数。 
• 常用的权益倍数包括市盈率倍数、联系汇率、账面价值比和销售价格比。

倍数法的基本原理

一般来说，“倍数”是一个通用术语，指的是一类不同的指标，可以用来评估一只股票的价值。倍数是一个简单的比率，它是通过将一项资产的市场价值或估计价值除以财务报表上的一个特定项目来计算的。倍数法是一种比较分析方法，旨在利用相同的财务指标对类似公司进行估值。

使用估值方法的分析师假设特定比率适用于在同一业务或行业内运营的不同公司。换言之，倍数分析背后的理念是，当企业具有可比性时，倍数法可用于根据一家企业的价值确定另一家企业的价值。倍数法旨在将企业的许多经营和财务特征（例如，预期增长）用一个数字表示，该数字可乘以特定的财务指标（例如，息税折旧摊销前利润）得出企业或股权价值。

倍数法中常用的比率

企业价值倍数和权益倍数是两类估值倍数。企业价值倍数包括企业价值与销售比率（EV/sales）、EV/EBIT和EV/EBITDA。权益倍数包括检查一家公司的股价和基础公司业绩的一个要素之间的比率，如收益、销售额、账面价值或类似的东西。普通股倍数包括市盈率（P/E）、市盈率（PEG）、市盈率（P/B）和市盈率（P/S）。

即使企业价值（EV）没有变化，资本结构的变化也会人为地影响股权倍数。由于企业价值倍数允许直接比较不同的公司，无论资本结构如何，它们被认为是比股权倍数更好的估值模型。此外，企业估值倍数通常较少受到会计差异的影响，因为分母在损益表中计算得更高。然而，股票倍数更为投资者所普遍使用，因为它们可以很容易地计算出来，并且可以通过大多数金融网站和报纸随时获得。

使用倍数法

投资者通过识别相似的公司并评估其市场价值，开始采用倍数法。然后计算可比公司的倍数，并使用关键统计指标（如平均值或中位数）汇总成标准化数字。将被确定为各公司间关键倍数的价值应用于被分析公司的相应价值，以估计其价值。在构建倍数时，分母应该使用利润预测，而不是历史利润。

与后向市盈率不同，前向市盈率与估值原则尤其一致，即公司价值等于未来现金流的现值，而不是过去的利润和沉没成本。

倍数法示例

假设分析师希望采用倍数法来比较主要银行股与盈利的关系。他们可以通过创建一个S&amp；的监视列表来轻松地完成这一点；P 500的四大银行股，每一家银行的市盈率，如下图所示：