程序交易策略发生在幕后，交易量高达纽交所日交易量的30%。他们交易时不带感情，而且利润很高。这些交易被称为程序交易，悄无声息地进行，对交易场所的混乱一无所知。然而，精明的投资者如果忽视一个平均产生超过纽约证交所（NYSE）日交易量一半的系统如何以及为什么表现如此出色，那将是愚蠢的。

关键要点

• 程序交易指的是利用计算机生成的算法，对一篮子股票进行大宗交易，有时交易频率很高。
• 这些算法被编程为运行并由人类监控，尽管一旦运行这些程序就会产生交易，而不是人类。
• 程序交易策略可能每天执行数千笔交易（例如高频交易，或HFT），而其他策略仅每隔几个月执行一次交易，以重新平衡长期投资组合。
• 虽然程序交易越来越受欢迎，但它也被认为是闪存崩溃等市场失败的罪魁祸首。

定义程序交易策略

一般来说，程序交易是由系统进行的大宗交易，通常是自动的，基于一个基本的程序或想法。然而，编程交易比这个简单的定义所暗示的要多得多。纽交所将程序交易定义为“广泛的投资组合交易策略，包括购买或**15只或15只以上总市值在100万美元或以上的股票。”

术语“系统交易”经常与程序交易互换使用；然而，这并不完全准确。系统交易是指一种方法，可以产生程序交易，如果做了足够的数量。相反，某些程序交易可以通过系统交易方法生成。在这里，程序交易仅指纽约证券交易所的定义。

人们计划策略。。。

与普遍的看法相反，程序买卖背后的基本投资组合策略通常不是计算机生成的。这些目标可能与投资组合平衡、广泛的资产配置和部门配置完全不同。它们可以是日内策略、短期策略或长期策略。实际的策略和生成程序买卖的算法是每个玩家的专利，是华尔街最严密保密的秘密之一。

…但是计算机做这项工作

程序交易几乎总是由计算机执行，尽管有时情况并非如此。例如，如果机构XYZ希望**一篮子15只股票，总价值200万美元，它可以简单地将**的股票分给几个不同的经纪商。相反，一只股票的大买入计划可能会直接交给做市商或一个经纪人，然后由他将股票分割成更小的单位。作为一个实际问题，纽约证交所只对管理计算机生成的程序交易感兴趣，特别是那些由期货溢价的大幅变动所生成的程序交易。

程序交易无处不在

重要的是，大部分程序交易涉及期货市场和现货市场。这些策略中最简单、最广为人知的是指数套利。指数套利经常被管理着非常庞大和多样化的股票投资组合的机构使用。

例如，一家机构在溢价较低时买入期货，同时在对冲交易中卖出一篮子股票，以获得比标准普尔股票组合自身收益高出几个点的回报。

对于个人投资者来说，重要的一点是期货市场和现货市场是紧密相连的。一个市场的波动可以触发另一个市场的波动。标普期货每天都有一个基于公式的公允价值，该公式包括到期日和相应一篮子股票的套利成本等。

50-60%

据报道，截至2018年，程序化交易占一个典型交易日所有市场交易的50%至60%，在下一个交易日，这一数字升至90%以上

有一定的溢价水平，将产生程序交易，虽然它略有不同的公司由于不同的成本进行。每天都有“买入执行水平”和“卖出执行水平”。有关每日公允价值和溢价执行水平的最佳（也是唯一公开的）信息来源可以在HL Camp&Co.的程序交易研究网站上找到。此外，纽约证交所每周都会在其网站上公布会员公司前一周的程序交易活动。这是一本有趣的读物，但对实时决策并不是特别有用。

规则规则

在20世纪80年代和90年代，程序交易在很大程度上被认为是股市过度波动的罪魁祸首，并被列为一些重大崩溃的罪魁祸首。因此，纽约证券交易所（NYSE）实施了一些规则，规定了计算机生成程序交易受到限制的特定时间。

自从新规则建立以来，几乎没有直接归因于程序交易的中断。考虑到程序化交易为股票和期货市场带来的流动性，其影响可能比没有更为有利，即使在大幅调整期间也是如此。

时机是关键

程序买卖往往发生在一天中的特定时间，有时称为反转时间。随着时间的推移，这些将成为明显的关注观察员的数量激增和更广泛的价格波动。为什么这很重要？假设你拥有道指的股票，并想**它，它不会帮助你这样做，在购买计划？

底线

项目交易在任何一天的市场活动中都占很大一部分，其对市场走势的影响是重要的。在夏季较慢的月份，项目交易占市场活动的50%。聪明的投资者必须注意他们的买卖模式和时间，以确保他们不会被这些大型电脑控制交易的错误的一面所吸引。