交易者，尤其是高频交易者，可以利用市场上的错误定价，即使这些低效率只持续几分钟或几秒钟。两个类似的证券之间可能会发生错误定价，例如两个S&amp；p500交易所买卖基金，或在单一证券内，其交易价值与资产净值（NAV）不同。

市场参与者可以通过套利利用这两种类型的低效率。利用套利机会通常包括在资产定价过低或折价交易时买入资产，然后卖出定价过高或溢价交易的资产。

交易所交易基金（ETF）是一种可以套利的资产。 ETF是指跟踪指数、商品、债券或一篮子资产的证券，如指数基金，类似于共同基金。但与共同基金不同，ETF的交易就像在市场交易所的股票一样。因此，在一整天，ETF价格随着交易员买卖股票而波动。这些交易提供ETF的流动性和价格的透明度。不过，它们也会使ETF在日内定价错误，因为交易价值可能会偏离基础资产净值，甚至略有偏离。然后，交易员可以利用这些机会。

关键要点

• etf已成为日内交易员最受欢迎的证券之一，并为套利提供了独特的机会。
• 除了传统的指数套利之外，etf还可以通过创设、赎回和配对交易获得低风险利润。
• 然而，这些策略可能会增加市场的波动性，并实际促进诸如闪电崩盘之类的低效率。

etf套利：创设与赎回

ETF套利有两种不同的方式。最常见的方式是通过创造和救赎机制。 当ETF发行人想要创建新的ETF或**现有ETF的更多股份时，他会联系授权参与者（AP），即做市商或专家的大型金融机构。

***的工作是以同等比例购买证券，模仿ETF公司试图模仿的指数，并将这些证券交给ETF公司。作为标的证券的交换，***获得ETF的股票。这个过程是以证券的资产净值，而不是ETF的市场价值来完成的，因此没有错误定价。相反的做法是在赎回过程中进行。

套利机会发生在对ETF的需求增加或降低市场价格时，或者当流动性担忧导致投资者赎回或要求创建额外的ETF股票时。在这些时候，ETF与其标的资产之间的价格波动会导致错误定价。在交易日内，基础投资组合的资产净值每15秒更新一次，因此，如果ETF的交易价格低于资产净值，公司可以购买ETF的股票，然后掉头以资产净值**，反之亦然，如果ETF的交易价格高于资产净值。

例如，当ETF A的需求量很大时，它的价格就会高于其资产净值。此时，***将注意到ETF定价过高或溢价交易。然后，它将**在创建期间获得的ETF股票，并在为ETF发行人购买的资产成本和ETF股票的售价之间进行差价。它也可能进入市场，以较低的价格直接购买构成ETF的标的股票，在公开市场以较高的价格**ETF股票，并捕捉价差。

虽然非机构市场参与者的规模不足以在创设或赎回过程中发挥作用，但个人仍可以参与ETF套利。当ETF A溢价（或折价）卖出时，个人可以按相同比例买入（或卖空）标的证券，卖空（或买入）ETF。然而，流动性可能是一个限制因素，影响套利的能力。

etf套利：成对交易

另一种ETF套利策略侧重于在一个ETF中做多，同时在类似ETF中做空。这被称为配对交易，当一只ETF的价格低于另一只类似ETF的价格时，它可能导致套利机会。

例如，有几个标准普尔500指数交易所买卖基金。这些etf中的每一只都应该非常密切地跟踪标普500指数（S&p500），但在任何一个特定点上，日内价格都可能出现分歧。市场参与者可以利用这种差异，买入定价过低的ETF，卖出定价过高的ETF。像前面的例子一样，这些套利机会很快就结束了，因此套利者需要认识到效率低下，并迅速采取行动。这类套利往往最适合于具有相同标的指数的etf。

套利如何影响etf定价？

ETF套利被认为是通过在出现分歧时使ETF的市场价格回到与资产净值一致的水平来帮助市场。然而，有关ETF套利是否会增加市场波动性的问题已经出现。2014年，Ben David、Franzoni和Moussawi进行了一项题为“ETF是否增加了波动性？”的研究，研究了ETF套利对标的证券波动性的影响。他们得出结论，etf可以将标的股票的日波动率提高3.4%。

当市场出现极端波动时，ETF与标的证券之间可能发生的错误定价程度，以及导致资产净值和市场价格趋同的套利收益是否会在极端市场波动期间失效，这些问题仍然存在。例如，在2010年的闪电崩盘期间，ETF构成了许多价格大幅下跌的证券，同时也经历了标的指数超过10%的临时错误定价。

尽管这是ETF套利可能暂时增加波动性或产生意外后果的一个孤立事件，但有必要进行额外的研究。

底线

ETF套利不是一种长期策略。短期内会出现定价错误，如果不早，这些机会在几分钟内就结束了。但ETF套利有利于套利者和市场。套利人可以捕捉利差，同时推动ETF的市场价格回到与其资产净值一致的套利关闭。

尽管有这些市场优势，研究表明，ETF套利可能会增加标的资产的波动性，因为套利强调或加剧了错误定价。波动性的感知增加需要进一步研究。与此同时，市场参与者将继续受益于股价和资产净值之间的暂时利差。