什么是布雷迪债券(brady bonds)？

布雷迪债券是主权债务证券，以美元（USD）计价，由发展中国家发行，由美国国债支持。

关键要点

• 布雷迪债券是主权债务证券，以美元（USD）计价，由发展中国家发行，由美国国债支持。
• 布雷迪债券最早于1989年宣布，作为布雷迪计划的一部分，该计划以时任美国财政部长尼古拉斯·布雷迪的名字命名，旨在帮助调整发展中国家的债务结构。
• 布雷迪债券鼓励投资，并向债券持有人保证及时支付利息和本金，因为它们有购买美国国债的支持。

了解布雷迪债券

布雷迪债券是一些流动性最强的新兴市场证券。这些债券是以美国前财政部长尼古拉斯·布雷迪（Nicholas Brady）的名字命名的。布雷迪曾为主要是拉丁美洲国家的新兴市场债务重组工作提供赞助。布雷迪债券的价格走势准确地反映了市场对发展中国家的情绪。

布雷迪债券是1989年在许多拉美国家出现债务违约后推出的。债券背后的想法是允许商业银行将其对发展中国家的债权转换成可交易的工具，允许它们将不良债务从资产负债表中剥离出来，并用同一债权人发行的债券代替。由于银行将不良贷款换成了履约债券，债务国**的债务就变成了对债券的支付，而不是银行贷款。这降低了这些银行的集中风险。

这项被称为“布雷迪计划”的计划呼吁美国和国际货币基金组织（IMF）和世界银行等多边贷款机构，与商业银行债权人合作，重组和减少发展中国家的债务，这些国家正在进行由这些机构支持的结构调整和经济方案。创建布雷迪债券的过程包括将违约贷款转换为以美国国债零息债券作为抵押品的债券。

布雷迪债券是以美国前财政部长尼古拉斯·布雷迪（Nicholas Brady）的名字命名的，他是里根（Ronald Reagan）和乔治·H。W。他领导了新兴市场债务重组的努力。

布雷迪债券机制

布雷迪债券主要以美元计价。不过，其他货币也存在一些小问题，包括德国马克、法国法郎和瑞士法郎、荷兰盾、日元、加拿大元和英镑。布雷迪债券的长期到期使其成为从利差收紧中获利的有吸引力的工具。

此外，债券的支付还得到购买美国国债的支持，鼓励投资，并向债券持有人保证及时支付利息和本金。布雷迪债券由等量的30年期零息国债作抵押。

发行国从美国国债购买零息债券，其到期日与单个布雷迪债券的到期日相对应。零息债券由美联储代管，直到债券到期，此时零息债券被**以偿还本金。如果发生违约，债券持有人将在到期日收到主要抵押品。

布雷迪债券投资风险

虽然布雷迪债券有一些特点，使其吸引了对新兴市场债务感兴趣的投资者，但它们也使投资者面临利率风险、主权风险和信用风险。

• 所有债券投资者都面临着利率风险。由于利率与债券价格呈反比关系，固定收益投资者面临的风险是，市场上的现行利率将上升，从而导致其债券价值下降。
• 发展中国家或新兴国家发行的债务的主权风险更高，因为这些国家在通货膨胀、利率、汇率和失业统计方面有不稳定的政治、社会和经济因素。
• 信用风险是新兴市场证券的固有风险，鉴于大多数不会被评为投资级，布雷迪债券被归类为投机性债务工具。投资者面临着发行国违约的风险，即债券的利息和本金支付违约。

鉴于这些风险，新兴市场债务证券通常为投资者提供的回报率可能高于美国公司发行的投资级证券。除了布雷迪债券收益率较高外，投资者在购买这些债券时使用的一个理由是，预期发行国的信誉将得到改善。

在吸引一些对新兴市场债务感兴趣的市场参与者的同时，布雷迪债券也存在风险，因为它们使投资者面临利率风险、主权风险和信用风险。

布雷迪债券的例子

墨西哥是第一个根据布雷迪计划重组债务的国家。其他国家也很快跟进，包括：

• 阿根廷
• 巴西
• 保加利亚
• 哥斯达黎加
• 科特迪瓦
• 多米尼加共和国
• 厄瓜多尔
• 乔丹
• 尼日利亚
• 巴拿马
• 秘鲁
• 菲律宾
• 波兰
• 俄罗斯
• 乌拉圭
• 委内瑞拉
• 越南

这些债券在重组和减少参与国债务方面取得的成功各不相同。例如，1999年，厄瓜多尔拖欠了布雷迪债券，但墨西哥在2003年完全收回了布雷迪债券。