反向交易所交易基金（ETF）寻求提供基础指数的反向回报。反向etf通常使用衍生证券，如互换协议、远期、期货合约和期权，以实现其投资效果。反向etf是为投机**易员和投资者设计的，他们寻求针对各自标的指数进行战术性日内交易。

关键要点

• 反向etf允许投资者从下跌的市场中获利，而不必做空任何证券。
• 由于逆etf的构造方式，逆etf具有独特的风险，投资者在参与逆etf之前应该意识到这些风险。
• 与投资反向etf相关的主要风险包括复合风险、衍生证券风险、相关性风险和卖空风险。

反向etf只寻求一天内与其基准业绩相反的投资结果。例如，假设反向ETF试图跟踪标准普尔500指数的反向表现。因此，如果标普500指数上涨1%，理论上ETF应该下跌1%，反之亦然。

重要

反向etf具有许多风险，不适合风险厌恶型投资者。这种类型的ETF最适合老练、高风险承受能力的投资者，他们乐于承担反向ETF固有的风险。

复合风险

复合风险是影响反向etf的主要风险类型之一。持有期限超过一天的反向ETF受到复利回报的影响。由于反向ETF的单日投资目标是提供一倍于其基础指数反向的投资结果，因此在超过一天的时间内，该基金的业绩可能与其投资目标不同。

希望持有反向ETF超过一天的投资者必须积极管理和重新平衡其头寸，以降低复合风险。

例如，ProShares Short S&P 500（SH）是一种反向ETF，它寻求在费用和支出之前提供每日投资结果，对应于标准普尔500指数的每日表现的反向，或-1X。复利收益的影响导致SH的收益与s&amp；的收益相差-1倍；500指数。

截至2021年3月14日，根据12个月的跟踪数据，SH的资产净值（NAV）总回报率为-32.61%，而标准普尔500指数的回报率超过30%。

在市场高度动荡的时期，复合收益的影响变得更加明显。在高波动期间，复利收益的影响会导致超过一天的反向ETF投资结果与基础指数收益的反向值相差一倍。

例如，假设标准普尔500指数在1950年，一个投机性投资者以20美元买入上海股市，该指数收于1969.50点，上涨1%，上海股市收于19.80美元。然而，第二天，该指数下跌3%，收于1910.42点。因此，上海股市上涨3%，收于20.39美元。第三天，标准普尔500指数下跌5%，收于1814.90美元，沪指上涨5%，收于21.41美元。由于这种高波动性，复合效应很明显。该指数下跌了9.3%。但SH上升了7.1%。

衍生证券风险

许多反向etf通过使用衍生品提供敞口。衍生证券被认为是积极的投资，使反向etf面临更多的风险，如相关性风险、信用风险和流动性风险。互换是指一方将预定金融工具的现金流交换为对方金融工具在特定期间的现金流的合同。

指数和etf的掉期交易旨在跟踪其标的指数或证券的表现。由于费用比率和其他因素（如滚动期货合约的负面影响），ETF的表现可能无法完全跟踪指数的反向表现。因此，与只采用指数掉期的基金相比，对ETF使用掉期的反向ETF通常具有更大的相关性风险，并且可能无法实现与其基础指数的高度相关性。

此外，使用互换协议的反向ETF也存在信用风险。交易对手可能不愿意或无法履行其义务，因此，与交易对手签订的掉期协议的价值可能会大幅下降。衍生证券往往会带来流动性风险，持有衍生证券的逆基金可能无法及时买入或卖出所持股票，也可能无法以合理的价格卖出所持股票。

相关风险

反向etf也面临着相关风险，这可能是由许多因素造成的，如高额费用、交易成本、费用、流动性不足和投资方法。尽管反向etf寻求提供与其基础指数的高度负相关，但这些etf通常每天重新平衡其投资组合，这导致调整投资组合时产生的费用和交易成本增加。

此外，重组和指数再平衡事件可能导致反向基金对其基准风险敞口不足或过度敞口。这些因素可能会降低反向ETF与其标的指数在这些事件发生当日或前后的反向相关性。

期货合约是一种交易所交易的衍生工具，其预定的交割日期为特定数量的某一标的证券，或者可以在预定的日期以现金结算。对于使用期货合约的反向etf，在反向估值期间，基金将其头寸转换为价格较低、日期较远的期货合约。相反，在contango市场，基金会将仓位转为更为昂贵的远期期货。

由于负滚动收益率和正滚动收益率的影响，投资于期货合约的反向etf不太可能每天都与其标的指数保持完全的负相关。

卖空风险敞口

反向etf可能通过使用衍生证券（如掉期和期货合约）寻求空头敞口，这可能导致这些基金面临与卖空证券相关的风险。卖空衍生证券的两大风险是整体波动水平的上升和空头头寸标的证券流动性水平的下降。这些风险可能会降低卖空基金的回报，导致损失。