什么是焦土政策(a scorched earth policy)？

焦土政策是一种激进的防御策略，被目标公司用来阻止收购者的敌意收购企图。这是以游击战战术命名的，即在从某一阵地撤退时摧毁任何对敌人有潜在用途的东西，这种行动通常要求被收购的公司尽其所能降低自己的吸引力。

关键要点

• 焦土政策是阻止恶意收购的最后一搏，它使目标公司对潜在收购者失去吸引力。
• 策略包括变卖珍贵资产，堆积如山的债务，以及承诺管理层在有一天被解雇的情况下获得巨额赔偿。
• 为自由付出的代价可能是破产，因为许多焦土措施很难恢复。
• 有时，恶意竞购者会获得禁令，以防止目标公司实施焦土政策。

焦土政策如何运作

焦土政策是万不得已的策略。在军事和企业界，它都可以被认为是一种最后的、绝望的尝试，以抵御敌对的、不受欢迎的掠夺者的进攻。

这里的目标是发起破坏公司、破坏公司价值和未来盈利潜力的活动。实现这一目标的策略包括变卖珍贵资产、堆积如山的债务，这些债务将在敌意收购完成后立即偿还，以及制定规定，如果新的管理团队成立，将向高级管理层提供巨额报酬，比如金降落伞。

除非完全必要，否则任何公司或其股东都不可能愿意参与此类行动。事实上，在寻求挫败恶意收购时，目标公司发起其他破坏性较小的反收购措施的情况更为常见。一个例子是在毒丸翻转。这种特殊的策略使股东（而不是收购者）能够以折扣价购买目标公司的额外股票。

大量的新股涌入市场，稀释了收购公司已经购买的股票的价值，降低了其持股比例，使其更难获得控制权，成本也更高。不过，并非每个人都可以使用此选项。毒丸只有在目标公司章程或章程中有规定的情况下才能使用，这意味着焦土政策有时是抵御敌人的唯一可行方案。

对焦土政策的批评

从事这些活动是非常危险的。目的是防止恶意收购的发生。焦土政策是如此致命，它可能成功地实现这一点。问题是，它还可能使被收购方或目标公司陷入如此混乱的境地，以至于其新获得的自由是短暂的。

这在很大程度上取决于采取了什么措施来吓跑求婚者。如果采取极端措施，例如**重要资产和收购大量债务，目标公司破产可能只是时间问题。

重要

在极端情况下，焦土政策可能最终成为“**丸”

**是为自由付出的高昂代价，而且可能会导致股东的反抗，无论他们多么反对被另一家公司吞并。一旦被收购，新公司的现金或股票将如期而至。另一方面，破产可能会让他们两手空空。

焦土政策的局限性

如果所有董事会（B/D）都同意焦土政策值得实施，他们仍然必须克服一些潜在的困难障碍。敌对公司可能会寻求禁令，反对公司的防御行动，并可能能够阻止董事会停止收购出价。

例如，一家钢铁公司可能威胁收购一家因生产劣质零件而卷入诉讼的**商。在这种情况下，目标公司将寻**买与任何诉讼解决方案相关的未来债务，以使合并后的新公司承担这些债务，从而使其对恶意投标人失去吸引力。

然而，目标公司并不总是完全自行决定是否有可能毁灭自己。在这种情况下，恶意竞购者可能会获得**的禁令，以停止这一收购，如果收购成功，将有效地挫败钢铁公司的焦土政策。