什么是债转贷(bond-for-bond lending)？

债券对债券借贷是美国联邦储备银行（Federal Reserve Bank）的证券借贷工具中使用的一种借贷结构。借款人，通常是商业银行，通过使用自己的全部或部分债券组合作为抵押品来获得债券贷款。债券换债券贷款结构不同于美联储传统的现金换债券贷款结构，即借款人将贷款作为现金。

关键要点：

• 债券对债券借贷是美国联邦储备银行（Federal Reserve Bank）的证券借贷工具中使用的一种借贷结构。
• 商业银行通过使用全部或部分自己的债券组合作为抵押品来获得债券贷款。
• 债券对债券的贷款结构有时比现金贷款更可取，因为它可以为贷款人提供更好的现金管理。
• 美联储的贷款利率高于银行在市场上可以获得的短期利率。

理解债券对债券借贷的影响

债券对债券的贷款结构有时比现金贷款更可取，因为它可以为贷款人提供更好的现金管理。事实上，为了鼓励银行首先从正常的市场来源寻求资金，美联储以更高的利率放贷，因此比银行在正常情况下可以在市场上获得的短期利率更为昂贵。 美联储有时会利用这种结构来帮助将对银行系统可用现金总量的影响降至最低。

商业银行债转贷

美联储向商业银行和其他存款机构发放的贷款，通常被称为贴现窗口贷款，以帮助银行克服在获得资金方面可能遇到的困难。这些困难可以是一些常见问题，如与银行贷款和存款意外偏离有关的资金压力，也可以是非常事件，如2001年9月11日恐怖袭击后或2008年金融危机期间发生的事件。

在所有情况下，当正常的市场融资无法满足商业银行的融资需求时，美国央行都会提供贷款。虽然债券对债券借贷的设计不是为了在正常市场条件下作为一种一致的借贷形式，但它可以涵盖不可预见的事态发展。

为什么债券贷款对银行来说更贵

银行通常更喜欢向其他银行借款，因为利率较低，而且贷款不需要抵押品。银行通常只会在短期流动性不足、需要快速注入现金的情况下从美联储（fed）借入债券。因此，在经济危机期间，当所有银行都面临一定程度的流动性压力时，美联储（fed）向银行发放的债券贷款量往往会大幅上升。

为了最大限度地降低美联储因债转债而蒙受损失的风险，银行必须从自己的投资组合中以债券形式抵押抵押品。自1913年美联储成立以来，央行从未在贴现窗口贷款（包括对商业银行的债券对债券贷款）上出现亏损。