什么是复合期权(a compound option)？

复合期权是指标的资产是另一种期权的期权。因此，有两个执行价格和两个行使日期。它们可用于任意组合的看涨期权和看跌期权。例如，标的是看涨期权的看跌期权或标的是看跌期权的看涨期权。

每对都有一个缩写：

• 找警察
• 随叫随到-CoC（CaCall）
• 穿上便服
• 打电话-PoC

复合期权可称为分割费用期权。

关键要点

• 复合期权是将另一个期权作为基础期权的期权。
• 底层是第二个选项，而初始选项称为上覆选项。
• 复合期权可以包括两个行权价格和两个到期日。此外，如果行使复合期权，两个溢价。

了解复合选项

当持有人行使复合看涨期权（称为上覆期权）时，他们必须根据复合期权的行权价格向基础期权的卖方支付溢价。这笔保险费称为滞纳金。

例如，假设一个投资者想买一个看跌期权，以50美元的价格卖出100股股票。股票目前的价格是55美元。投资者可以买一个CaPut，这样他们现在就可以买一个看涨期权，比如说每股1美元（100美元），这样他们将来就可以买一个50美元的看跌期权。他们现在支付每股1美元，但只需要支付第二个选择权的费用，如果他们行使第一个导致他们收到第二个选择权。

复合期权让投资者现在有了一些看跌期权的风险敞口，但现在没有支付长期看跌期权的成本。也就是说，如果他们行使初始看涨期权并获得看跌期权，支付的保费可能会比当初刚买入看跌期权更昂贵。

在PoP或PoC的情况下，复合期权提供**看跌期权或看涨期权作为基础的权利。

在货币或固定收益市场中，复合期权更为常见，因为期权的风险保护能力存在不确定性。复合期权的优点是，它们允许较大的杠杆作用，而且最初比直接期权便宜。但是，如果两个期权都行使，总溢价将超过单一期权的溢价。

在抵押贷款市场中，CaPut期权有助于抵消抵押贷款承诺时间和预定交付日期之间利率变化的风险。

交易者可以使用复合期权来延长期权头寸的有效期，因为可以购买一个到期时间较短的看涨期权来购买另一个到期时间较长的看涨期权。换言之，他们可以参与标的资产的收益，而不必一开始就拿出全部资金购买。需要注意的是，如果行使第二种选择权，将支付两项保费和更高的成本。

使用复合选项的真实示例

虽然金融市场上的投机活动始终是复合期权活动的主要部分，但企业在规划或投标大型项目时可能会发现它们很有用。在某些情况下，他们必须在实际启动或赢得项目之前获得融资或供应。如果他们不建立或赢得项目，他们可能会留下他们不需要的资金。在这种情况下，复合期权提供了一种保险单。

例如，一家公司投标完成一个大项目。如果他们中标，他们将需要2亿美元的融资，为期2年。然而，他们在计算中使用的公式考虑了当前利率。因此，在合同投标和中标之间，公司将面临可能更高的利率。他们可以从合同授予之日起购买两年期利率上限，但如果他们不能赢得合同，这可能会非常昂贵。

相反，该公司可以购买一个两年期利率上限的看涨期权。如果他们赢得了合同，他们就可以按预定的溢价行使利率上限的选择权，因为他们将需要这个项目。如果他们没有赢得合同，他们可以让期权到期，因为他们不再需要潜在的。这样做的好处是初始投资更低，风险更低。