什么是可比交易(a comparable transaction)？

可比交易的成本是估计被视为并购目标的公司价值的主要因素之一。这与一位未来购房者在附近查看最近的销售情况的推理是一样的。

这通常称为补偿交易。

关键要点

• 可比交易用于评估公司收购目标的公允价值。
• 理想的可比交易是针对同一行业中具有类似商业模式的公司。
• 收购目标的公允价值以其最近的收益为基础。

了解可比交易

公司寻求收购其他公司，以便发展业务，获得宝贵资源，扩大其范围，消除竞争对手，或是综合这些原因。

无论如何，为收购出价过高可能是灾难性的。因此，该公司及其投资银行家寻找可比交易，时间越近越好。他们着眼于与目标公司具有相似商业模式的公司。可供分析的可比交易数据越多，就越容易得出公允价值。

相反，一家已经成为收购目标的公司也会做同样类型的分析，以确定摆在桌面上的收购要约是否对其股东有利。

在这两种情况下，可比交易估值法都可以帮助公司得出股东愿意接受的收购价格。

估值指标

可比交易分析中广泛使用的具体估值指标是企业价值与息税折旧摊销前利润的倍数。EV是企业价值，EBITDA是息税折旧摊销前利润。在这个公式中，息税折旧摊销前利润使用12个月。

可比交易估值通常与其他数据一起使用，包括公司的贴现现金流量、市盈率、市盈率和市盈率。其他因素与特定行业有关。

上市公司可以随时获得上述所有数据。如果收购对象不是上市公司，可用数据可能有限。

可比交易的真实示例

Becton、Dickinson和Company（BDX）于2017年年中向SEC提交了一份S-4表格，要求其收购C.R.Bard，Inc。两家公司都是医疗器械的开发商和**商。

公平意见

该文件披露，Bard聘请高盛担任财务顾问，对BD提供的价格发表公平意见。由于医疗保健供应行业近年来经历了重大整合，高盛拥有一系列可比交易数据。

2011年至2016年的9宗可比交易列示在该文件中。这使得Bard的股东和公司董事会能够对BD的收购要约进行强有力的分析。

可比数据按收购目标和潜在收购方进行分析。

巴德的财务顾问计算了过去交易的EV到LTM息税折旧摊销前利润倍数的范围以及中间倍数。可比交易分析是本次交易分析的几种估值技术之一，其他包括市盈率和市盈率增长倍数。但它还是领先的，并购的标准做法也是如此。

通常的警告

虽然这是一个标准的做法，但它并不被认为是最终的话，对目标公司的价值。在这个例子中，高盛（Goldman Sachs）发布了一份免责声明，称其可比交易分析以及其他估值指标分析“并不声称是评估，也不一定反映企业或证券可能被**的价格。”

这笔交易最终以240亿美元的价格获得批准。