什么是纵向合并(a vertical merger)？

纵向合并是两个或两个以上的公司为一个共同的产品或服务提供不同的供应链功能的合并。大多数情况下，合并是为了增强协同效应，获得对供应链流程的更多控制，并提升业务。纵向合并通常会降低成本，提高生产率和效率。

关键要点

• 两家公司进行纵向合并的目的是增强协同效应，获得对供应链流程的更多控制，并增加业务。
• 由于市场竞争的可能性降低，在计划或发生纵向合并时，反垄断违法行为经常被引用。
• 纵向合并可能会降低成本，提高相关公司的生产率和效率。

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什么是纵向合并？

理解纵向合并

纵向兼并有助于企业控制其供应链的早期阶段，例如向**商提供原材料的供应商。参与纵向合并的两家公司各自提供不同的产品或服务，但处于不同的生产过程阶段。然而，这两家公司都需要生产成品。

纵向合并减少了竞争，可以为新的单一实体提供更大的市场份额。合并的成功与否取决于被合并的实体是否比单独的每个公司有更多的价值。

纵向合并的好处

垂直合并是有帮助的，因为它们可以帮助提高运营效率，增加收入，降低生产成本。纵向合并可以产生协同效应，因为合并实体的价值通常高于两个单独的公司。

操作改进

协同效应可以包括运营协同效应，这可以是两个公司（如供应商和生产商）运营流程的改进。如果生产商难以获得产品的供应，或者生产所需的原材料价格昂贵，纵向合并将消除拖延的必要性并降低成本。一家汽车**商收购了一家轮胎公司，这是一种纵向合并，可以降低汽车**商的轮胎成本。合并还可以通过允许**商向竞争对手提供轮胎来扩大业务，从而增加收入。

财务协同效应

可以实现财务协同效应，这可能涉及其中一家公司获得信贷或资本。例如，供应商的资产负债表上可能有债务，导致从银行获得贷款信贷的机会减少。因此，供应商可能会遇到现金流短缺。另一方面，生产者可以有更少的债务，更多的现金，或获得信贷，如银行。生产商可以帮助供应商偿还债务，提供获得现金的渠道，以及供应商需要更有效运作的借贷工具。

管理效率

改进措施可以包括合并或减少合并公司的执行管理团队。通过消除表现不佳的管理人员并更换他们，公司可以改善合并实体的沟通和整体效率。

纵向兼并与纵向一体化

虽然术语垂直合并和垂直整合经常互换使用，但它们并不完全相同。垂直整合——将业务扩展到供应链流程的其他阶段，无需合并两个业务。例如，通过纵向一体化，梯子**公司可以决定生产自己的铝，而不是从供应商那里购买。另一方面，纵向合并将导致**公司和供应商合并。

垂直合并的对立面是

纵向兼并争议

纵向合并并非没有争议。由于市场竞争的可能性降低，在计划或发生纵向合并时，反垄断违法行为经常被引用。纵向兼并可以用来阻止竞争对手获取原材料或完成供应链中的某些阶段。

考虑前面汽车**商购买轮胎**商的例子。假设同一家汽车**商购买了该行业的大多数轮胎**商。这样一来，它就可以控制市场的供给和价格，从而破坏公平竞争或“完美”竞争。此外，一些经济学家认为，纵向兼并可以促进上游企业之间的串通，而上游企业是生产早期阶段的企业。

垂直合并的现实世界示例

一个值得注意的纵向合并是1996年时代华纳公司（一家主要的有线电视公司）和特纳公司（Turner Corporation）的合并，后者是一家主要的媒体公司，负责CNN、TNT、卡通网络和TBS频道。2018年，时代华纳与美国电话电报公司（AT&amp；T（T:NYSE）最终敲定，但并非没有经过严格的审查。

据***报道，截至2019年2月，“联邦上诉**”通过了AT&amp；特朗普拒绝了特朗普**有关810亿美元的交易将损害消费者和减少电视行业竞争的说法

根据美国电话电报公司（AT&amp；合并后的实体将实现25亿美元的财务协同效应。预计交易结束后三年内，成本协同效应将达到15亿美元，收入协同效应将达到10亿美元。