什么是破产债券(busted bond)？

当发行人未能向债券持有人（或两者）支付所需的利息或本金时，债券就会失效。

关键要点

• 债券破裂 发行人未能向债务持有人（或两者）支付所需的利息或本金。
• 破产债券也可以指转换价格远高于其市场价值的可转换债券。
• 在破产的情况下，破产债券将是公司支付的第一笔债务，排在可转换债券、优先股和普通股之前。

理解破产债券

为了满足他们的债务要求，破产的债券发行人，被视为破产，将不得不清算资产来偿还债券持有人。“破产债券”一词也可以指转换价值微不足道的可转换债务证券，因为转换价格远远高于标的证券的市场价值。

如果债券破产，发行公司将被迫申请破产，因为他们的债务条款已被违反。违约债券的价值远低于其现金流的贴现价值。由于标的资产价格下跌而导致的破产债券，如可转换债券，并不违反它们的约定——它们的价值只是低于内含期权的等价证券，更接近于货币。

债券契约包含在**和公司债券发行所需的债券契约中。它们是具有法律约束力的协议，旨在保护发行人和债券持有人，并概述各方的义务。债券契约中包含的两个基本肯定性条款是，要求发行人按照契约中规定的时间表定期支付利息或息票，如果债券可赎回，则在到期日或赎回日返还债券持有人的本金。

在发行公司的资本结构中，债券的优先支付权可以使固定收益在本金保护方面比其他资产类别更具吸引力。在破产的情况下，破产债券将是公司支付的第一笔债务，排在可转换债券、优先股和普通股之前。

债券破裂的原因

债券可以通过几种方式破产。公司债券最常见的原因是当一家公司的收入下降到不能再支付包括债券债务在内的费用时。由于经营状况不佳、竞争加剧或产生意外费用的负面事件（如不利的法律裁决），收入可能会下降。一些公司可能能够接受短期贷款或利用现有信贷工具暂时弥补缺口，但有些契约禁止发行人承担额外债务。

由州或地方**和其他公共实体发行的市政债券也可能破产。当发行人的创收能力因地方经济衰退、税基下降或公共雇员养老金或医疗保健义务等费用螺旋上升而受损时，就会出现这种情况。