什么是赎回机制(a redemption mechani**)？

赎回机制是交易所买卖基金（ETF）的做市商用来调和资产净值（NAV）和市场价值之间差异的一种方法。这一过程，也被称为ETF创建和赎回机制，有助于防止ETF的股票以折价或溢价进行交易，使其与其基础资产净值（基金单只股票的公允价值）保持一致。

关键要点

• 赎回机制是交易所买卖基金（ETF）的做市商用来调和两者之间差异的一种方法 资产净值和市场价值。
• 当发生错误定价时，授权参与者（AP），即负责获取 ETF希望持有、介入并利用的证券。
• APs从ETF股票溢价或折价交易中获利，套利价差，直到基金恢复其公允价值。
• 从市场中增加或减少ETF份额以满足需求，可以提高效率，加强对指数的跟踪，并确保ETF的定价公平。

赎回机制如何运作

赎回机制由授权参与者（AP）使用：负责获取ETF想要持有的证券的经纪交易商。如果ETF的目的是跟踪标普指数；在p500指数中，AP将以相同的权重购买其所有成分股，并将其交给发起人，以换取一批价值相等的ETF股票，以其资产净值定价。这种被称为创建单位的安排，为ETF提供商提供了追踪指数所需的证券，并为AP提供了一块ETF股票，以便转售获利。

etf的交易方式与普通股票类似，这意味着它们的价格在一天中都会波动。如果ETF的人气突然飙升，其股价将超过标的证券的价值。相反，如果基金失去投资者的青睐而出现抛售，市场价格可能会跌破公允价值。

重要

当ETF的股价偏离其证券投资组合的公允价值时，授权参与者（ap）将同时进行买卖以赚取利润。

当资产净值和市场价值出现分歧时，亚太地区可以干预并利用套利机会——在一个市场购买证券，同时将其**给另一个市场以以暂时性价格差异变现的行为。这些措施应推动ETF股价回归公允价值，消除定价错误，并使亚太地区获得无风险利润。

赎回机制示例

如果ETF需求量大且溢价交易，AP可以**其创建期间获得的股票，并在为ETF发行人购买的资产成本与ETF股票的售价之间形成价差。它也可能进入市场，以较低的价格直接购买构成ETF的标的股票，在公开市场以较高的价格**ETF股票，并捕捉价差。

赎回机制的好处

赎回机制过程是etf诸多优势背后的驱动力，有助于保持etf的廉价、透明和节税等优势。

APs代表ETF进行所有证券的买卖，承担与创建和赎回活动相关的交易成本和其他费用，否则将侵蚀基金的回报。它们能够在市场上增加或减少ETF份额，以满足需求，从而提高效率，有助于更严格地跟踪指数，并确保ETF的定价公平，而且只会暂时受制于供求动态。

封闭式共同基金（closed-end mutual funds）或单位投资信托（unit investment trusts，UITs）等竞争产品并不享受这种奢侈。没有任何人支持他们创建或赎回股票和管理市场价格的结果是，他们征收更高的费用，并定期以显著的溢价或折价交易的资产净值。