什么是躲子弹(bullet dodging)？

“避险”一词是指员工股票期权的一种做法，这种做法将期权的发行推迟到涉及公司的一条非常糟糕的消息被公开，从而导致股票价格下跌。躲避子弹被认为是一种不正当的做法。由于期权的行权价格与发行时标的股票的价格挂钩，等待股价下跌可以让期权持有人从较低的行权价格中获益。

关键要点

• 避而不谈是一种阴暗的员工股票期权做法，在坏消息出来之前，期权的发行会被推迟，导致股票价格下跌。
• 这一过程使员工能够从较低的行权价格中获益，从而增加他们盈利的机会。
• 期权持有人最终受益于公众无法获得的潜在市场移动信息。

躲避子弹的工作原理

员工股票期权是一种流行的福利，一些雇主将其作为福利待遇的一部分提供给员工。他们只是另一种形式的薪酬，员工、高管和其他员工可能会在获得年薪或小时工资的同时获得。虽然它们很受欢迎，但也可能非常麻烦，就像躲避子弹一样。

躲避子弹通常是非常有争议的，被一些人认为是一种形式的内幕交易。这是因为公司通常会推迟授予期权，直到坏消息传出或不良情况公布，从而推低股价。

这一过程使员工能够从较低的行权价格中获益，即在**看跌期权或看涨期权时可以买入或卖出标的证券的价格，这增加了他们获利的机会。这就违背了期权薪酬的目的，期权薪酬旨在奖励员工帮助增加股东价值。期权持有人通常是公司管理层的成员，最终受益于公众无法获得的潜在市场变动信息。

避而不谈可能是不道德的，但只要事先通知在期权授予上签字的董事会成员，这是合法的。

特别注意事项

避而不谈并不是公司在授予股票期权时唯一可以利用的不道德、阴暗做法。事实上，公司还使用其他几种方法。弹簧加载是另一种类似的有争议的做法。当期权在公司报告真正的好消息之前被授予时，这种情况就会发生，而这恰恰与避险相反。它允许员工从公司传来的任何好消息中获得利益和利润。就像躲避子弹一样，弹簧加载也是合法的，尽管不道德。

公司在授予股票期权时采用的另一种法律做法是，将坏消息的发布时间安排在定期授予期权之前。大量研究表明，授予期权的公司的股票价格在授予期权前的几天往往表现不佳，而在授予期权后的几天则表现显著。

期权回溯一种欺诈行为，即期权在期权实际发行之前以一个日期授予期权，因此行使价格可以设定在授予日低于公司股票的价格。这一点在2002年《萨班斯-奥克斯利法案》规定公司在两个营业日内向证券交易委员会（SEC）报告期权授予的法律要求之后，这一点变得更加困难。

躲避子弹的例子

让我们举一个假设的例子来说明躲避子弹的工作原理。假设XYZ公司计划于2007年5月7日授予其首席执行官（CEO）股票期权，并假设该公司在5月14日公布盈利预测时未能达到预期，股价可能因此下跌。将期权授予日期改为5月15日可能会导致行权价格低于5月7日授予期权的情况。