利率风险是指利率变动可能导致的投资损失。例如,如果利率上升,债券或其他固定收益投资的价值就会下降。利率变化引起的债券价格变化称为债券存续期。
持有不同期限的债券可以降低利率风险,投资者也可以通过利率互换、期权或其他利率衍生品对冲固定收益投资来降低利率风险。
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利率变动可以影响许多投资,但它最直接地影响债券和其他固定收益证券的价值。因此,债券持有人会仔细监控利率,并根据人们对利率随时间变化的看法做出决定。
对于固定收益证券,随着利率上升,证券价格下降(反之亦然)。这是因为,当利率上升时,持有这些债券的机会成本增加,也就是说,错过更好的投资的成本更大。因此,随着利率的上升,债券收益率的吸引力会降低,因此,如果一只支付固定利率5%的债券,当现行利率也在5%时,其面值为1000美元,那么当其他地方的利率开始上升到6%或7%时,同样的5%收益率的吸引力就会大大降低。为了弥补市场上的这种经济劣势,这些债券的价值必须下跌——因为当他们可以用不同的债券获得7%的利率时,谁会想拥有5%的利率呢。
因此,对于具有固定利率的债券,当利率上升到高于该固定水平的某一点时,投资者将转向反映较高利率的投资。利率变动前发行的证券只有通过降价才能与新股竞争。
利率风险可以通过对冲或多样化策略来管理,这些策略可以缩短投资组合的有效期限或抵消利率变化的影响。有关这方面的更多信息,请参阅:管理利率风险。
例如,假设一位投资者购买了一张5年期500美元的债券,票面利率为3%。然后,利率上升到4%。当新发行的债券以更具吸引力的利率进入市场时,投资者将很难卖出债券。需求的下降也引发了二级市场价格的下降。债券的市场价值可能会低于其原始购买价格。
反之亦然。如果利率低于这一水平,收益率为5%的债券就更有价值,因为债券持有人获得了相对于市场有利的固定收益率。
当市场利率上升时,不同到期日的现有固定收益证券的价值会有不同程度的下降。这种现象被称为“价格敏感性”,是衡量债券的持续时间。
例如,假设有两种固定收益证券,一种在一年内到期,另一种在10年内到期。当市场利率上升时,持有一年期债券的人最多只能持有一年回报率较低的债券,然后再投资于利率较高的债券。但是,拥有10年期保障的人,在接下来的9年里,一直坚持较低的利率。
这就证明了较长期的证券有较低的价格价值。一种证券的到期时间越长,其价格相对于给定的利率上升下降的幅度就越大。
请注意,这种价格敏感性是以下降的速度出现的。10年期债券的敏感性明显高于1年期债券,但20年期债券的敏感性仅略低于30年期债券。
长期债券通常以更高的内建回报率的形式提供到期风险溢价,以补偿利率随时间变化而增加的风险。长期证券的期限越长,意味着这些证券的利率风险越高。为了补偿投资者承担更多风险,长期证券的预期收益率通常高于短期证券的收益率。这就是所谓的到期风险溢价。
其他风险溢价,如违约风险溢价和流动性风险溢价,可能决定债券的利率。
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