经济周期包括增长期和衰退期，后者通常是投资者最关心的问题。幸运的是，有一些策略可以限制投资组合的损失，甚至在经济衰退期间记录一些收益。

关键要点

• 经济衰退是指经济连续两个季度出现负增长，但在经济衰退期间，有投资保护和盈利的策略。
• 在经济衰退期间，投资者倾向于**风险较高的资产 转向更安全的证券，比如**债券。
• 股权投资包括拥有历史悠久的高质量公司，因为这些公司在经济衰退中往往表现得更好。
• 多样化很重要，包括固定收益产品、消费品和低风险投资。

什么是经济衰退(a recession)？

衰退是经济活动显著下降的一个延长时期。一般而言，经济学家将连续两个季度的国内生产总值（GDP）负增长称为衰退，但也存在其他定义。 GDP是衡量一个国家在特定时期内生产的所有商品和服务的指标。

经济衰退的特点是消费者和企业的信心动摇，就业机会减少，实际收入下降，销售和生产能力减弱，而这正是导致股价上涨或股市前景乐观的环境。

与市场相关的是，经济衰退往往会导致投资者的避险情绪加剧，进而转向安全领域。 然而，从好的方面来看，衰退迟早会让位于复苏。

衰退投资策略如何运作

无论是在经济衰退之前、期间还是之后，投资于经济衰退的关键在于关注全局，而不是试图确定进出各个市场部门、利基市场和个股的时间。

尽管有历史证据表明经济衰退期间某些投资具有周期性，但事实是，这种周期的时间安排超出了散户投资者的范围。然而，没有必要气馁，因为在这样的经济周期中，普通人可以通过多种方式投资来保护和获利。

宏观经济与资本市场

首先，考虑经济衰退的宏观经济方面及其对资本市场的影响。当经济衰退来袭时，企业减少商业投资，消费者放慢消费，人们的观念也从乐观预期近期的好时光会延续，转变为悲观预期，对未来仍不确定。

可以理解的是，在经济衰退期间，投资者往往变得害怕，担心未来的投资回报，并降低投资组合中的风险。这些心理因素表现在资本市场的几个大趋势中。

资本市场衰退趋势

在股票市场中，投资者对高风险的认知往往导致他们要求持有股票的潜在回报率更高。要想获得更高的预期回报，当前的价格需要下跌，这是因为投资者**风险更高的资产，转而购买更安全的证券，如**债券。这就是为什么在经济衰退之前，随着投资者转移投资，股市往往会急剧下跌。

历史告诉我们，股市有一种不可思议的能力，可以作为经济衰退的主要指标。例如，在2001年3月至11月的经济衰退之前，市场在2000年年中开始急剧下跌。 然而，即使下跌，对投资者来说也有好消息，因为在股市中仍能找到相对较低的表现。

衰退期间的选股

在经济衰退时期投资股票时，相对而言最安全的投资场所是那些有着悠久商业历史的优质公司，因为这些公司应该是能够应对市场长期疲软的公司。

例如，资产负债表强劲的公司，包括那些负债少、现金流健康的公司，往往比经营杠杆（负债）大、现金流弱的公司表现要好得多。一家拥有强劲资产负债表和现金流的公司更能应对经济低迷，也更有可能在经济困难的情况下为其运营提供资金。

相比之下，如果一个公司不能处理好债务支付和与持续经营相关的成本，那么一个拥有大量债务的公司可能会受到损害。虽然一家公司的支出很重要，但投资者必须确保它没有在错误的领域削减成本。

从历史上看，股市中比较安全的地方之一是消费必需品，即消费者倾向于购买的产品，而不论其经济状况或财务状况如何。主要消费品包括食品、饮料、家居用品、烟酒和**卫生用品。 这些产品通常是家庭从预算中剔除的最后一批产品。

相比之下，由于消费者推迟购买高端产品，电子零售商和其他非必需消费品公司可能会受到影响。

多样化仍然很重要

也就是说，扎堆进入一个单一的行业是危险的，包括消费必需品。在经济衰退期间，当特定的公司和行业可能遭受重创时，多元化尤为重要。除了股票以外，在固定收益和大宗商品等资产类别上进行多元化投资，也可以起到遏制投资组合损失的作用。

固定收益策略

固定收益市场也不例外，一般风险规避的衰退环境。投资者往往回避信用风险，例如公司债券（特别是高收益债券）和抵押贷款支持证券（MBS），因为这些投资的违约率高于**证券。

随着经济疲软，企业创收和盈利的难度加大，这可能导致偿债困难，在最坏的情况下，还会导致破产。

随着投资者**这些高风险资产，他们寻求安全，转而购买美国国债。换句话说，风险债券的价格随着人们的抛售而下跌，迫使这些债券的收益率上升。与此同时，美国国债价格上涨，意味着它们的收益率下降。

商品投资

在经济衰退期间，另一个需要考虑的投资领域是大宗商品。增长中的经济体需要投入，包括自然资源。这些需求随着经济产出的增长而增长，推高了这些资源的价格。

相反，随着经济放缓，需求放缓，大宗商品价格往往下降。如果投资者相信经济衰退即将到来，他们通常会卖出大宗商品，从而压低价格。然而，由于大宗商品是在全球范围内交易的，美国的经济衰退不一定会对大宗商品价格产生巨大的直接影响。

为复苏投资

经济何时开始复苏呢？正如在经济低迷时期，在经济复苏期间，你必须密切关注宏观经济因素。**减少经济衰退影响最常用的工具之一是宽松的货币政策，即降低利率，以增加货币供应，抑制人们储蓄，鼓励消费。总体目标最终是增加经济活动。

低利率的副作用之一是对高风险、高回报投资的需求增加。因此，在经济复苏期间，股市往往表现良好。一些表现最好的股票将经营杠杆作为其持续经营活动的一部分，特别是当这些股票在经济低迷时期经常遭到重创并被低估时。

在经济衰退期间，杠杆作用也可能受到影响，但在经济景气时期，杠杆作用效果良好，这使得承担债务的公司比不承担债务的公司增长更快。成长股和小盘股在经济复苏期间也往往表现良好，因为投资者接受风险。

风险和收益问题

同样，在固定收益市场中，风险需求的增加表现为对信贷风险的更高需求，这使得所有级别的公司债和抵押贷款支持债券更具吸引力：价格上升，收益率下降。另一方面，投资者倾向于撤出美国国债，在推高收益率的同时拉低价格。

同样的逻辑也适用于大宗商品市场，这意味着更快的经济增长会增加需求，从而推动原材料价格上涨。但要记住，大宗商品是在全球范围内交易的，美国经济并不是这些资源需求的唯一驱动力。

底线

当经济衰退来袭时，最好着眼于长期前景，管理你的风险敞口，将投资组合中的风险降至最低，并在经济复苏期间留出资金进行投资。

当然，你永远不会把经济衰退的开始或结束时间定在一天之中，但预测经济衰退并不像你想象的那么难。所有必要的是要有纪律，无视人群，在极度乐观的时候远离风险投资，等待即将到来的风暴，在其他人回避风险的时候拥抱风险。