投资者可能每天都会听到通货膨胀和国内生产总值（GDP）这两个词。他们常常觉得这些指标必须像外科医生在手术前研究病人的病历表一样进行研究。

大多数投资者对通胀和GDP的含义以及它们之间的相互作用都有一些概念，但当世界上最优秀的经济头脑不能就美国经济应该增长多少，或者通胀对金融市场来说太大而无法处理这两者之间的根本区别达成一致意见时，就很难知道该怎么办了。

个人投资者需要找到一种理解水平，以帮助他们做出决策，而不必用太多不必要的数据淹没他们。找出通货膨胀和GDP对市场、经济和你的投资组合意味着什么。

关键要点

• 个人投资者需要对国内生产总值（GDP）和通胀有一定程度的了解，以帮助他们做出决策，而不必用太多不必要的数据淹没他们。
• 如果整体经济产出下降，或者仅仅保持稳定，大多数公司将无法增加利润（这是股票表现的主要驱动力）；然而，过多的GDP增长也是危险的。
• 随着时间的推移，GDP的增长会导致通货膨胀，如果不加以控制，就有可能演变成恶性通货膨胀。
• 如今，大多数经济学家都认为，每年约1%至2%的小规模通胀对经济的好处大于坏处。

基本术语

通货膨胀

通货膨胀可以意味着货币供应量的增加，也可以意味着物价水平的提高。当我们听到通货膨胀的时候，我们听到的是物价相对于某些基准的上涨。如果货币供应量增加了，这通常会表现为更高的价格水平，这只是时间问题。为了便于讨论，我们将考虑以核心消费者价格指数（CPI）衡量的通货膨胀，这是美国金融市场中使用的通货膨胀的标准衡量标准。更重要的是衡量核心通胀。核心消费物价指数将食品和能源排除在计算公式之外，因为这些商品的价格波动率高于其他消费物价指数。

国内生产总值

美国国内生产总值（GDP）代表美国经济的总产出。重要的是要记住，向投资者报告的GDP数字已经根据通货膨胀进行了调整。换言之，如果GDP总量比上一年增长6%，而同期通胀率为2%，则GDP增长率将为4%，即同期的净增长率。

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通货膨胀与GDP的微妙舞蹈

通货膨胀与gdp的关系

通货膨胀和经济产出（GDP）之间的关系就像一支非常微妙的舞蹈。对于股市投资者来说，GDP的年度增长至关重要。如果整体经济产出下降，或者仅仅保持稳定，大多数公司将无法增加利润（这是股票表现的主要驱动力）。然而，过多的GDP增长也是危险的，因为它很可能伴随着通货膨胀的加剧，通货膨胀使我们的钱（和未来的企业利润）变得不那么值钱，从而侵蚀了股市的收益。今天，大多数经济学家都认为，每年2.5%至3.5%的GDP增长率是我们的经济能够安全地保持而不会产生负面影响的最高水平。但这些数字从何而来？为了回答这个问题，我们需要引入一个新的变量，失业率。

研究表明，在过去的20年里，GDP年增长率超过2.5%，每超过2.5%，失业率就会下降0.5%。 这听起来像是一举两得的完美方法，既能提高整体经济增长，又能降低失业率，对吧？然而，不幸的是，当就业率非常低或接近充分就业时，这种积极的关系开始破裂。事实证明，极低的失业率代价大于价值，因为一个经济体在接近充分就业的情况下运行，将导致两件重要的事情发生：

1. 商品和服务的总需求增长速度将快于供给，从而导致价格上涨。
2. 由于劳动力市场紧张，公司将不得不提高工资。当公司寻求利润最大化时，这种增长通常以更高的价格转嫁给消费者。

随着时间的推移，GDP的增长会导致通货膨胀。通货膨胀如果不加以控制，就有可能演变成恶性通货膨胀。一旦这个过程到位，它可以很快成为一个自我强化的反馈回路。这是因为，在一个通胀加剧的世界里，人们会花更多的钱，因为他们知道钱在未来的价值会降低。这导致国内生产总值在短期内进一步增加，从而导致价格进一步上涨。而且，通货膨胀的影响不是线性的。换句话说，10%的通货膨胀比5%的通货膨胀危害大两倍多。这些都是大多数发达经济体从经验中吸取的教训；在美国，你只需要回到30年前，就可以发现长期的高通胀，只有通过经历高失业率和潜在产能闲置导致的生产损失的痛苦时期，才得以补救。

通货膨胀有多大？

那么，多少通胀才是“过高”？问这个问题揭示了另一场大辩论，不仅在美国，而且在世界各地，央行行长和经济学家都在争论这个问题。有人坚持认为，发达经济体的目标应该是实现0%的通胀率，换句话说，稳定物价。不过，普遍的共识是，稍微通胀其实是件好事。

支持通货膨胀的最大理由是工资。在一个健康的经济中，市场力量有时会要求企业降低实际工资，或通胀后的工资。在理论上，在通货膨胀率为4%的情况下，一年内工资增长2%，对工人的净影响与零通货膨胀时期工资减少2%的净影响相同。但在现实世界中，名义（实际美元）工资削减很少发生，因为工人往往拒绝接受任何时候的工资削减。 这是当今大多数经济学家（包括负责美国货币政策的经济学家）一致认为，每年约1%至2%的小规模通胀对经济的利大于弊的主要原因。

美联储与货币政策

美国基本上拥有两种武器，一种是货币政策，另一种是财政政策，以帮助引导经济朝着稳定增长而不过度通胀的方向发展。财政政策来源于**的税收和联邦预算政策。虽然财政政策在特定情况下可以非常有效地**经济增长，但大多数市场观察人士都希望货币政策能够在保持经济稳定增长模式方面起到重要作用。在美国，联邦储备委员会的公开市场委员会（FOMC）负责实施货币政策，货币政策的定义是减少或增加经济中流通的货币数量的任何行动。缩减规模意味着美联储（FED）可以让资金更容易或更难获得，从而鼓励支出以**经济，并在增长率达到被视为不可持续的水平时限制资本的获取。

退休前，格林斯潘经常被认为是地球上最有权势的人。这种印象是从哪里来的？很可能是因为格林斯潘担任美联储主席（2020年，这一职位目前由杰罗姆·鲍威尔担任）为他提供了“特殊”权力，主要是制定联邦基金利率的能力。“联邦基金”利率是美国金融机构之间货币可转手的最低利率。虽然需要时间来研究美联储基金利率（或贴现率）变化对整个经济的影响，但事实证明，它在需要时对整体货币供应量进行调整是非常有效的。

要求联邦公开市场委员会（FOMC）的一小部分男女成员改变这个世界最大经济体的发展方向是一项艰巨的任务，他们每年围坐在一张桌子旁几次。这就像试图驾驶一艘德克萨斯大小的船横渡太平洋一样，这是可以做到的，但这艘船的舵必须很小，以便对周围水域造成最小的干扰。美联储只有在需要时施加较小的相反压力或释放一点压力，才能冷静地引导经济走上最安全、成本最低的稳定增长之路。美联储最关注的三个经济领域是GDP、失业率和通货膨胀。他们必须处理的大部分数据都是旧数据，因此了解趋势非常重要。在最好的情况下，美联储希望总是走在曲线的前面，预测明天即将发生的事情，以便在今天进行调整。

计算gdp和通货膨胀

关于如何计算GDP和通胀率的争论之多，与它们公布后如何处理的争论之多不相上下。分析师和经济学家通常会开始对GDP数据进行细分，或对通胀数据进行一定程度的贴现，尤其是当通胀数据符合他们当时的市场地位时。一旦我们考虑到“质量改进”的享乐调整、重新加权和季节性调整，就没有多少东西没有以这样或那样的方式被分解、平滑或加权。尽管如此，还是有一种方法在使用，只要不做根本性的改变，我们就可以观察CPI的变化率（以通货膨胀衡量），知道我们是在一个一致的基础上进行比较的。

对投资者的影响

对固定收益投资者来说，密切关注通货膨胀是最重要的，因为未来的收入流必须通过通货膨胀来贴现，以确定今天的钱在未来有多大的价值。 对于股票投资者来说，通胀，无论是真实的还是预期的，都是促使我们承担投资股市风险增加的动力，以期产生最高的实际回报率。实际回报（我们所有的股票市场讨论都应该缩减到这个最终指标）是指在考虑佣金、税收、通货膨胀和所有其他摩擦成本之后的投资回报。只要通货膨胀是温和的，股票市场提供了最好的机会相比，固定收入和现金。

有时候，把通胀率和GDP数据简单地按面值计算，然后继续前进是最有帮助的，尤其是因为还有许多其他事情需要我们作为投资者加以关注。然而，我们有必要不时地重新了解这些数字背后的基本理论，以便我们能够正确地看待投资回报的潜力。