想象一下坐在摩天轮上：前一分钟你在世界之巅，下一分钟你在世界之巅——渴望再次抬头。对周期性公司的投资大致相同，只是上升和下降所需的时间，也就是商业周期，可能持续数年。

什么是周期性股票(cyclical stocks)？

识别这些公司相当简单。它们通常沿着产业线存在。汽车**商、航空公司、家具、钢铁、纸张、重型机械、酒店和昂贵的餐馆就是最好的例子。周期性公司的利润和股价往往随经济的起伏而变化；这就是为什么他们被称为周期性的。当经济繁荣时，就像上世纪90年代那样，汽车、飞机票和美酒等商品的销售往往会繁荣起来。另一方面，周期性货币很容易在经济衰退中受挫。

考虑到经济的上下性质，以及周期性股票的性质，成功的周期性投资需要谨慎的时机。如果你在一个下跌周期的底部，在一个上涨周期之前，用时间进入这些股票，你可能会赚很多钱。但如果投资者在周期中的错误点买入，也会损失大量资金。

比较周期性股票和成长性股票

当经济增长时，所有的公司都会做得更好，但即使在最糟糕的交易条件下，增长良好的公司仍然能够年复一年地实现每股收益的增长。在经济低迷时期，这些公司的增长速度可能低于长期平均水平，但这仍然是一个持久的特征。

相比之下，周期股对经济变化的反应比成长股更为激烈。在严重衰退期间，它们可能遭受巨额损失，在下一次繁荣之前很难生存。但是，当情况确实开始好转时，从亏损到盈利的剧烈波动往往会远远超出预期。业绩甚至可以大大超过成长股。

投资周期性股票

那么，什么时候买才划算呢？预测上涨可能是非常困难的，尤其是因为许多周期性股票在经济走出衰退前几个月开始表现良好。购买需要研究和勇气。除此之外，投资者必须把握好时机。

投资大师吉姆·斯莱特为投资者提供了一些帮助。他研究了周期性行业在15年的时间里如何应对关键经济变量。数据显示，利率下降是周期性货币最成功年份背后的一个关键因素。由于利率下降通常会**经济，周期性股票在利率下降时表现最好。相反，在利率上升时期，周期性股票表现不佳。但斯莱特警告我们要小心：利率下降的第一年也不太可能是买入的合适时机。他建议，最好在利率下降的最后一年买入，就在利率再次上升之前。此时周期股往往表现优于成长股。

在选择周期性股票之前，选择一个即将反弹的行业是有意义的。在那个行业，选择那些看起来特别有吸引力的公司。最大的公司往往是最安全的。规模较小的公司风险更大，但它们也能产生最可观的回报。

许多投资者寻找市盈率较低的公司，但对于投资周期性股票，这种策略可能效果不佳。周期性股票的收益波动太大，无法使市盈率成为一个有意义的指标；此外，低市盈率的周期性股票往往会成为一种危险的投资。高市盈率通常标志着经济周期的底部，而低市盈率往往预示着经济好转的结束。

对于周期性股票的投资，市盈率比市盈率更适合使用。低于账面价值的价格是未来复苏的一个令人鼓舞的迹象。但当经济复苏已经开始时，这些股票的价格通常是账面价值的数倍。例如，在一个周期的高峰期，半导体**商的交易价格是账面价值的三四倍。

周期性行业的正确投资时机各不相同。石油化工、水泥、纸浆和纸张等往往先走高。一旦经济复苏看起来更加确定，周期性科技股，如半导体，通常会紧随其后。在这个周期接近尾声的时候，通常是消费类公司，比如服装店、汽车**商和航空公司。

可以说，内幕交易提供了最强烈的买入信号。如果一家公司处于周期的底部，董事和高级管理人员将通过购买股票来表明他们对公司全面复苏的信心。

最后，密切关注公司的资产负债表。强劲的现金头寸可能非常重要，尤其是对于那些在经济状况仍然不佳的最底层买入复苏类股票的投资者而言。该公司拥有充足的现金，这给了这些投资者更多的时间来确认他们的战略智慧是否明智。

结论

不要依赖周期性股票获得长期收益。如果经济前景看起来黯淡，投资者应该准备在这些股票大跌并最终回到起点之前抛售周期性股票。在经济衰退期间被周期性股票套牢的投资者可能要等5年、10年甚至15年，这些股票才能恢复到曾经的价值。周期性投资者的买入和持有投资很糟糕。