对冲基金与共同基金类似，因为它们是集合投资工具（即几个投资者将资金委托给一个经理），而且它们投资于公开交易的证券。但对冲基金和共同基金之间有着重要的区别。这些都源于对冲基金的章程，最好是根据该章程来理解的：投资者给予对冲基金追求绝对回报策略的自由。

关键要点

• 共同基金和对冲基金都是一类集合投资，投资组合经理代表基金投资者遵循某种策略。
• 共同基金主要投资股票和债券，寻求复制或试图超越基准指数的回报。
• 对冲基金可能会使用多种更复杂的策略中的一种或多种，包括卖空、使用杠杆和衍生品，并寻求绝对回报。

共同基金寻求相对回报

大多数共同基金投资于预定义的风格，如“小盘价值”，或投资于特定行业，如技术。为了衡量业绩，将共同基金的回报率与特定风格的指数或基准进行比较。

例如，如果你买入一只小盘价值基金，该基金的经理可能会试图跑赢标准普尔500指数；P小盘股600指数。不太活跃的经理人可能会根据指数构建投资组合，然后运用选股技巧增加（权重过高）受青睐的股票，减少（权重过低）吸引力较弱的股票。

共同基金的目标是跑赢指数，哪怕只是小幅跑赢。如果该指数下跌10%，而共同基金仅下跌7%，那么该基金的表现将被称为成功。在被动-主动光谱上，纯指数投资是被动的极端，共同基金处于中间位置，因为它们半主动地追求产生比基准更有利的回报(另请参见：显示获胜回报的基准。）

对冲基金积极寻求绝对回报

无论指数或行业基准的表现如何，对冲基金都处于投资领域的活跃端，因为它们寻求正的绝对回报。与“只做多”（只做买卖决定）的共同基金不同，对冲基金从事更激进的策略和头寸，如卖空、期权等衍生工具交易，以及利用杠杆（借贷）提高其赌注的风险/回报状况。

对冲基金的这种活跃性解释了它们在熊市中的受欢迎程度。在牛市中，对冲基金的表现可能不如共同基金，但在熊市中，作为一个集团或资产类别，它们应该比共同基金表现更好，因为它们持有空头头寸和对冲。对冲基金的绝对回报目标各不相同，但目标可以表述为“无论市场状况如何，年化回报率为6-9%”

然而，投资者需要明白，对冲基金追求绝对回报的承诺意味着对冲基金在注册、投资头寸、流动性和费用结构方面得到了“解放”。首先，对冲基金一般不在证交会注册。他们通过限制投资者数量和要求其投资者获得认证来避免注册，这意味着他们符合收入或净值标准。 此外，对冲基金还被禁止向普通受众招揽或做广告，这一禁令增加了它们的神秘性。

在对冲基金中，流动性是投资者最关心的问题。流动性准备金各不相同，但投资基金可能很难“随意”提取，例如，许多基金都有一个锁定期，即投资者无法取出资金的初始时期。

最后，对冲基金的成本更高，尽管有一部分费用是基于业绩的。一般来说，他们收取的年费相当于管理资产的1%（有时高达2%），另外他们还可以获得投资收益的20%。 然而，许多基金的经理与基金的其他投资者一起投资自己的资金，因此，可以说是“自食其果”（另见：对冲基金尽职调查）

三大类和许多策略

大多数对冲基金都是采用专有或谨慎策略的企业组织。三大对冲基金类别基于其使用的策略类型：

1.套利策略（即相对价值）

套利是利用可观察到的价格无效性，因此，纯套利被认为是无风险的。举一个非常简单的例子：Acme股票目前的价格是10美元，而一份6个月后到期的股票期货合约的价格是14美元，期货合约是一个以预定价格买卖股票的承诺。因此，通过购买股票，同时卖出期货合约，你可以在不承担任何风险的情况下，在交易和借贷成本之前锁定4美元的收益。在实践中，套利更为复杂，但投资实践中的三种趋势为各种套利策略提供了可能性：使用衍生工具、交易软件和各种交易交易所（例如，电子通信网络和外汇使得利用“外汇套利”（即不同交易所之间的价格套利）成为可能。只有少数对冲基金是纯粹的套利者，但历史研究往往证明，当它们是套利者时，它们是低风险、可靠、适度回报的良好来源。但是，由于可观察到的价格低效率往往相当小，纯套利需要大量通常是杠杆投资和高周转率。此外，套利是易腐和自我挫败的：如果一个策略太成功，它会被复制，并逐渐消失。

大多数所谓的套利策略最好贴上“相对价值”的标签。这些策略确实试图利用价格差异，但它们并不是没有风险的。例如，可转换套利需要购买可转换为普通股的公司可转换债券，同时卖空发行该债券的同一公司的普通股。这种策略试图利用可转换债券和股票的相对价格：这种策略的套利者会认为债券有点便宜，股票有点贵。这个想法是，如果股票上涨，从债券收益中赚钱；如果股票下跌，也从卖空中赚钱。然而，由于可转换债券和股票可以独立交易，套利者可能同时损失，这意味着头寸带有风险(另见：套利从市场低效中榨取利润。）

2.事件驱动策略

事件驱动策略利用事务通知和其他一次**件。一个例子是合并套利，它用于收购公告，涉及购买目标公司的股票，并通过卖空收购公司的股票来对冲购买。通常，在公告时，收购公司将支付购买其目标公司的购买价格超过目标公司的当前交易价格。合并套利者押注收购将发生，并导致目标公司的价格收敛（上升）到收购公司支付的购买价格。这也不是纯粹的套利。如果市场恰好对交易不满，收购可能会瓦解，并使收购方的股票上涨（缓解），目标公司的股票下跌（消除暂时的波动），这将导致头寸损失。

有各种类型的事件驱动策略。另一个例子是“不良证券”，即投资于正在重组或遭到不公平打击的公司。另一种有趣的事件驱动型基金是**基金，它具有掠夺性。这类人在有缺陷的小公司中占据相当大的位置，然后利用其所有权迫使管理层改变或重组资产负债表(另见：为什么对冲基金喜欢不良债务。）

3.方向或战术策略

最大的对冲基金集团采用定向或战术策略。一个例子是由乔治·索罗斯和他的量子基金成名的宏观基金，它在20世纪90年代占据了对冲基金界和报纸的头条。宏观基金是全球性的，在货币、利率、大宗商品或外国经济体上进行“自上而下”的押注。因为它们是面向“大局”投资者的，所以宏观基金通常不分析单个公司。以下是其他一些定向或战术策略的例子：•多头/空头策略将买入（多头头寸）与卖空结合起来。例如，多头/空头经理可能会购买一个核心股票投资组合，这些股票占据标普500指数，并通过押注（做空）标普500指数期货进行对冲。如果标普500指数下跌，空头头寸将抵消核心投资组合的损失，从而限制整体损失。

市场中性策略是一种特定类型的多头/空头策略，其目标是抵消一般市场波动的影响和风险，试图隔离个股的纯收益。这种策略是一个很好的例子，说明了对冲基金即使在熊市中也可以追求正的绝对回报。例如，一个市场中立的经理人可能会买入Lowe's，同时做空Home Depot，押注前者的表现会优于后者。市场可能下跌，两只股票也可能随市场下跌，但只要洛威的表现优于家得宝，家得宝的卖空将为该头寸带来净利润。

专门的卖空策略专门卖空估值过高的证券。由于空头头寸的损失在理论上是无限的（因为股票可以无限期上涨），这些策略的风险特别大。其中一些专门的短期基金是最早预见到公司崩溃的基金之一，这些基金的经理们尤其擅长仔细检查公司的基本面和财务报表，寻找危险信号。

底线

对于大多数投资者来说，你会为你的投资组合购买共同基金或etf，因为对冲基金往往迎合高净值个人和合格投资者的需求。过去，有许多共同基金和etf可用于更广泛的投资策略，通常比许多对冲基金具有更高的透明度和更低的风险。不过，你现在应该牢牢把握共同基金和对冲基金的区别，并了解对冲基金为获得绝对回报而采取的各种策略。