什么是中间选址(interpositioning)？

中介是指在客户和最佳市场价格之间使用不必要的第三方（通常是另一个经纪交易商）的非法做法，其唯一目的是产生额外佣金。

关键要点

• 中介是指在客户和最佳市场价格之间使用不必要的第三方（通常是另一个经纪交易商）的非法做法，其唯一目的是产生额外佣金。
• 根据1940年的《投资公司法》（Investment Company Act of 1940），中介投资是非法的，该法规定，资金管理人不能做任何故意欺诈或欺骗客户的事情。
• 金融业监管局（FINRA）第5310条规定了监管中介机构的指导方针，其中规定经纪交易商必须进行合理的尽职调查，以确保最佳执行。

了解**位置

在证券交易中，中介是指**第二个经纪人以获得额外佣金的非法行为。这个额外的经纪人收取佣金，即使他们不提供服务。因此，中介通常是作为互惠策略的一部分进行的，向经纪-交易商发送佣金，以换取转介或其他现金考虑。这类行为发生在专家与经纪人、对冲基金或其他机构投资者账户之间的高层交易中。

中介也可以被描述为当一个专家或经纪交易商在一个交易中（在买方和卖方之间）把自己定位为一个中间人，在不提供服务的情况下收取佣金。例如，经纪人A说服客户从经纪人Z处购买证券。在从做市商处获得证券后，经纪人Z向证券添加一个加价，并将其转让给经纪人a，然后经纪人a添加自己的加价，并向客户提供证券。总的来说，客户支付了两个级别的费用，一个给经纪人A，一个给经纪人Z，这会减少他们的利润，或者增加他们的损失。

这样的佣金单就价值可能不大，但可以很快累积起来，特别是在机构交易账户内。因此，根据1940年的《投资公司法》，中介是非法的，该法规定，资金管理人不能做任何故意欺诈或欺骗客户的事情。在1999年至2003年期间，纽约证券交易所（NYSE）的各种专家之间发生了一个范围广泛的调停案件；美国证券交易委员会（SEC）估计，客户以更高佣金和差价的形式被多收超过1.5亿美元。

中间选址规则

金融业监管局（FINRA）第5310条规定了监管中介机构的指导方针，其中规定经纪交易商必须进行合理的尽职调查，以确保最佳执行。

规则（5310：最佳执行和介入）在第（a）（1）部分明确规定了经纪人必须遵守的最低标准，以确保最佳执行：

“在为客户或与客户或另一经纪交易商的客户进行的任何交易中，会员及与会员有关联的人士应尽合理努力确定标的证券的最佳市场，并在该市场进行买卖，以便在当前市场条件下，对客户的最终价格尽可能优惠。在确定一成员是否使用了“合理勤勉”时，将考虑的因素包括：

1. 证券市场的特征（如价格、波动性、相对流动性和可用通信的压力）；
2. 交易的规模和类型；
3. 检查的市场数量；
4. 报价的可访问性；和
5. 导致交易的订单条款和条件，传达给会员和与会员有关联的人员。”

第5310（a）（2）条直接提到了**的问题，指出：“在为客户或与客户或另一经纪交易商的客户进行的任何交易中，任何会员或与会员有关联的人不得以不符合本规则第（a）（1）款的方式在会员与标的证券的最佳市场之间**第三方。”。