交易所交易基金（etf）正在让共同基金为投资者的钱奔波，其中一个原因是etf可以避开共同基金中个人投资者可能遇到的税收冲击。

共同基金投资者对其基金**的资产缴纳资本利得税，偶尔会带来令人痛苦的后果。例如，在金融危机期间，许多共同基金被迫**部分股份以兑现赎回；这就产生了资本利得税，这意味着投资者必须为价值大幅下跌的资产缴税。

ETF​, 另一方面，投资者不必受到如此严厉的税收待遇。ETF提供商提供“实物”股票，授权参与者充当投资者和提供商交易引发的税务事件之间的缓冲。

难怪etf如此受欢迎，在美国上市的etf和交易所交易债券（etn）的资产规模从2002年的1020亿美元飙升至2020年的近5万亿美元（共同基金哪儿也去不了）。他们在2020年的总资产约为24万亿美元。）

避免洗牌规则

但ETF投资者享有另一个令哈罗德·布拉德利（Harold Bradley）担忧的优势，他曾在2007年至2012年担任考夫曼基金会（Kauffman Foundation）首席投资官。他对Investopedia表示：“这是一个公开的秘密。”高净值的基金经理现在不用为投资收益缴税。“零。”

他说，原因是etf被用来规避美国国税局（IRS）的洗单**规则，即阻止投资者亏本**证券，将损失入账以抵消税单，然后立即以（或接近）**价格回购证券。如果您在**前或**后30天内购买了“基本相同”的证券，则不允许扣除损失。

什么是“基本相同”("substantially identical")？

布拉德利认为，在ETF方面，这一规定并不强制执行。”一个S&amp；的赞助商有多少；“p500 ETF？”他问道。大多数主要指数都有三个etf来跟踪它们，忽略了杠杆、空头和货币对冲的变化，每个变化都是由不同的公司提供的。

例如，这样就有可能以10%的损失卖出Vanguard S&P 500 ETF（VOO），扣除该损失，然后立即买入iShares S&P 500 ETF（IVV），而基础指数则处于同一水平。”你基本上可以承受损失，建立它，而不是失去你的市场地位。”

很难证实这种做法实际上有多普遍。“书呆子”关于财务规划的观点博客的作者迈克尔基茨（Michael kitches）通过电子邮件告诉Investopedia，“任何人（无论是否知情）违反这些规定，都会受到美国国税局的影响”，不过“没有追踪到这种情况有多普遍。”他指出，从美国国税局的角度来看，一个“普遍存在的非法税收漏洞”转化为一个“巨大的增收目标”

一位国税局发言人在电话中告诉Investopedia，国税局不会通过媒体对具体税收策略的合法性发表评论。

不过，布拉德利并不那么肯定。”高净值人士对让**理解“漏洞”没有任何兴趣，他认为“漏洞是”金融规划师采用ETF的最大驱动力。句号。他们可以根据自己的“收税策略”来证明自己的收费是合理的。”

etf的成长

如果布拉德利是对的，这种做法的影响就不仅仅是富人逃税了。他说，如此多的资本流入了指数跟踪型etf，以至于市场“现在已经严重崩溃”

根据美银美林（bankofamerica-Merrill-Lynch）的一份报告，2020年，美国股票基金45%的资产被被动投资，高于2009年的19%。

etf扭曲了市场吗？

布拉德利认为，资金已经从个股和etf中涌出，导致了“大规模”的估值扭曲：“低波动率etf（自2009年以来每年资产增长150%）的迅速上升，是推动低贝塔股相对估值飙升200%以上至前所未有的溢价的关键因素。”

布拉德利说：“问题不局限于低贝塔股。”人们从未为一分钱的红利付出过更多。人们从未为收入付出过更多，也从未为销售付出过更多。所有这些都是因为人们相信有人在做积极的研究。”

布拉德利并不乐观。”随着时间的推移，你正在破坏股票的基本价格发现功能，也就是说，这是一个非常聪明的好企业家，他需要钱来发展和建立他的公司。如果他是对的，这种****运作方式的空洞化可以归结为税收政策。