什么是负利率环境(a negative interest rate environment)？

当某一特定经济区的隔夜名义利率低于0%时，就存在负利率环境。这意味着，银行和其他金融机构将不得不付出代价，将其超额准备金存放在央行，而不是获得正利息收入。

负利率政策（NIRP）是一种非常规的货币政策工具，它将名义目标利率设定为负值，低于0%的理论下限。

关键要点

• 当隔夜贷款利率降至0%以下时，就存在负利率环境。
• 在2009年和2010年，瑞典和2012年，丹麦利用负利率来遏制通胀 热钱流动 进入他们的经济。
• 2014年 欧洲中央银行 实行负利率 这只适用于旨在防止欧元区陷入危机的银行存款 通货紧缩螺旋。
• 在负利率环境下，金融机构必须支付利息才能存入资金，实际上可以收取借入资金的利息。

负利率环境的基础

负利率的动力是通过鼓励银行放贷或投资超额准备金，而不是经历有保证的损失，来**经济增长。该理论认为，在利率低于零的情况下，银行、企业和家庭将通过花钱而不是存钱来**经济。人们认为，负利率环境会鼓励银行发放更多贷款，鼓励家庭购买更多产品，鼓励企业投资额外现金，而不是将其存入银行。

由于转移和储存大量实物现金在物流上困难重重，成本高昂，一些银行仍然可以为存款支付负利息。然而，如果利率定得足够负，它将开始超过存储成本。负利率环境旨在惩罚银行持有现金而不是发放贷款。至少在理论上，他们应该让企业和家庭贷款更便宜，鼓励更多借贷，并向经济注入更多现金。

负利率环境的风险

负利率环境存在一些风险。如果银行惩罚家庭储蓄，那就不一定会鼓励零售消费者花更多的钱。相反，他们可能会在家里囤积现金。建立负利率环境甚至可以激发现金流，触发家庭从银行取出现金，以避免为储蓄支付负利率。

希望避免现金流的银行可以避免对家庭储户相对较少的存款实行负利率。相反，他们对养老基金、投资公司和其他公司客户持有的大额余额实行负利率。这鼓励企业储户投资债券和其他工具，提供更好的回报，同时保护银行和经济免受现金流的负面影响。

负利率环境的例子

上世纪70年代初，瑞士**实行了事实上的负利率制度，以应对由于投资者逃离世界其他地区通胀而导致的货币升值。

最近出现负利率环境的例子包括欧洲央行（ECB），该行在2014年将利率降至零以下。一年半后的2016年，日本央行也采用了负利率。瑞典、丹麦和瑞士的央行也在2009-2012年期间转为负利率。这些国家利用负利率阻止热钱流入本国经济，在外国资本流入这些经济体时保持对本国货币汇率的控制。

为了阻止通货紧缩，各国央行在这些国家创造了负利率环境，他们担心，通货紧缩可能迅速失控，使货币贬值，并破坏自大衰退以来取得的经济进展。然而，负利率到目前为止还很小。

各国央行一直在犹豫是否将负利率降到远低于零的水平，因为创造负利率环境的做法直到最近才开始，欧洲央行是第一个创造这种环境的主要金融机构。欧洲央行向银行收取隔夜持有现金0.4%的利息。日本央行隔夜持有现金收取0.10%的利息，瑞士央行持有现金收取0.75%的利息。