什么是协议销售(negotiated sale)？

协议**是指发行人和少数买家就交易条款（市政债券）进行谈判，以代替竞标。

关键要点

• 协议**是指发行人和少数买家就交易条款（市政债券）进行谈判，以代替竞标。
• 在协议销售中，发行人需要解决的一些主要问题是 利率， 通话功能 以及发行的购买价格。
• 谈判销售提供保密性、效率，与竞争性招标过程相比，不会对运营造成破坏。

理解协商销售

在固定收益领域，协议**是发行市政债券或类似金融工具的一种方法，发行实体和选定的承销商就发行条款进行协商，而不是让多个承销团对发行进行竞争性投标以确定其条款。协议销售的主要好处是：

• 提供了竞争性招标中所不具备的保密层
• 不像传统的受控拍卖流程那样对运营造成破坏
• 整个过程更快更高效

在协议销售中，发行人需要考虑的一些主要因素是利率、买入特征和发行价格。以这种方式**新发行的证券也被称为协商承销。协议销售的主要价值在于，在有限的潜在买家中，通常只有一个有很大可能性完成交易的利益相关方。协商销售通常由以下人员发起：

• 合乎逻辑的买家：通常对产品感兴趣的实体
• 经纪人：认识潜在买家的中间人。

协议销售由发行人在销售日前选定的承销商为本次发行进行融资。低质量发行通常从这种承销技术中获得最显著的收益，因为承销商与公司合作，向市场销售产品。当承销商和发行人共同努力清楚地解释发行要约时，他们往往会在市场上为发行人获得更好的利率。协议销售允许在发行时间上有更大的灵活性，以便在市场上更好地安排发行时间以获得最佳利率。

谈判**的利弊

协议销售的一个优点是，它允许发行人与潜在买家建立诚信、信任和关系。如果报价符合发行人的购买价格预期和条款，他们就不必花时间去接受其他报价。此外，如果协议销售不符合发行人的预期，发行人没有义务继续进行协议销售。

协议销售的一个主要缺点是发行人的谈判能力被削弱，因为买家知道竞争的方式没有太多。从本质上讲，买家可能会试图压榨发行人，这就是为什么发行人有义务确保他们得到尽可能好的价格。