外国净资产(NFA)通过衡量一个国家的外部资产和负债的差额来确定该国是债权国还是债务国。非金融资产是指一个国家拥有的海外资产的价值减去其拥有的外国人的国内资产的价值,并根据估值和汇率的变化进行调整。
一个国家的非金融资产头寸也被定义为其经常账户的累积变化,即贸易差额、一段时间内的净收入和一段时间内的净经常转移之和。
美国国家金融协会的立场表明,该国是世界其他国家的净债权国还是债务国。NFA余额为正意味着它是一个净贷款人,而NFA余额为负则表明它是一个净借款人。
世界银行对“净外国资产”的另一种定义是,它是货币当局和存款货币银行持有的外国资产的总和,减去它们的外国负债。
从概念上讲,将一个国家的非金融资产头寸与其经常账户的累积变化联系起来很容易理解,因为一个实体在任何时间点的债务头寸都是其过去借贷活动的总和。如果一个实体的借款总额为500美元,但它已经贷出1500美元,那么它就是1000美元的净债权人。
同样,如果一个国家的经常账户赤字达到100亿美元,它就必须从外国借款来弥补赤字。在这种情况下,借款100亿美元将增加其对外负债,并减少其NFA头寸。
除了经常账户头寸外,还应考虑估值和汇率变化,以真实了解NFA头寸。例如,外国**持有数万亿美元的美国**债券。如果利率上升,美国**债券价格下降,这将导致这些国家持有的美国**债券的总价值以及它们的非金融资产价值下降。
汇率波动也会对NFA头寸产生重大影响。一国货币对其他国家货币的升值将使以外币计价的资产和负债的价值降低,而贬值将使这些海外资产和负债的价值增加。因此,如果该国是净债务国,货币贬值将增加其外币债务负担。
NFA的立场本身可以推动汇率的变化,因为长期以来,长期的经常账户赤字可能被证明是不可持续的。NFA头寸显著为负且经常账户赤字不断增长的国家的货币可能会受到货币投机者的攻击,他们可能会寻求压低该国货币。
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