净敞口是对冲基金多头头寸和空头头寸之间的差额。以百分比表示，这一数字是衡量基金交易账簿受市场波动影响程度的指标。...
什么是净风险敞口(net exposure)？
净敞口是对冲基金多头头寸和空头头寸之间的差额。以百分比表示，这一数字是衡量基金交易账簿受市场波动影响程度的指标。
净风险敞口可以与基金的总风险敞口进行对比。
关键要点
- 净敞口是对冲基金的空头头寸和多头头寸之间的差额，以百分比表示。
- 较低的净敞口水平可降低基金投资组合受市场波动影响的风险。
- 净风险敞口最好与基金的总风险敞口一起考虑。
了解净风险敞口
净敞口反映了对冲基金投资组合中持有的两种头寸之间的差异。例如，如果一只基金的60%为多头，40%为空头，假设该基金不使用杠杆（更多信息见下文），则该基金的总风险敞口为100%（60%+40%），净风险敞口为20%（60%-40%）。总风险敞口是指基金投资的绝对水平，或多头头寸和空头头寸之和。
如果投资于多头头寸的百分比金额超过投资于空头头寸的百分比金额，则基金具有净多头敞口；如果投资于空头头寸的百分比金额超过多头头寸，则基金具有净空头头寸。如果投资于多头头寸的百分比等于投资于空头头寸的金额，则净敞口为零。
对冲基金经理将在投资前景看涨、看跌或中性后调整净敞口。净多头反映了看涨策略；净空，看跌。同时，0%的净敞口是一种市场中性策略。
总风险敞口与净风险敞口
比如说一只基金有20%的净多头敞口，就像我们上面的例子一样，可以指多头头寸和空头头寸的任意组合。例如，请考虑：
- 30%长10%短等于20%长
- 60%长40%短等于20%长
- 80%长60%短等于20%长
较低的净风险敞口并不一定表明风险水平较低，因为基金可能拥有大量杠杆。因此，还应考虑总风险敞口（长期风险敞口+短期风险敞口）。
总风险敞口表示已部署的基金资产的百分比，以及是否使用杠杆（借入资金）。如果总风险敞口超过100%，则意味着该基金正在利用杠杆或借钱来扩大回报。
这两项指标结合起来，可以更好地反映基金的整体风险敞口。净长期风险敞口为20%，总风险敞口为100%的基金已全部投资。这类基金的风险水平将低于净长期风险敞口为20%和总风险敞口为180%的基金，因为后者具有相当程度的杠杆作用。
净暴露和风险
虽然较低的净敞口水平确实会降低基金投资组合受市场波动影响的风险，但这种风险也取决于构成基金多头和空头头寸的行业和市场。理想情况下，基金的多头头寸应该升值，而其空头头寸应该贬值，从而使多头头寸和空头头寸都能获利了结。
即使在大盘上涨或下跌的情况下，多头头寸和空头头寸同时上升或下降，基金仍可能根据其净敞口的程度，从其整体投资组合中获利。
例如，一只净空头基金在股市下跌时应该表现更好，因为它的空头头寸超过了多头头寸。在大盘下跌期间，预计空头头寸的收益将超过多头头寸的损失。然而，如果多头头寸价值下降，而空头头寸价值增加，基金可能会发现自己蒙受损失，损失的大小将再次取决于其净敞口。
赞成的意见
欺骗
净风险敞口示例
观察一只基金的净风险敞口在几个月或几年内的变化及其对回报的影响，可以很好地表明基金经理对空头的承诺和专业知识，以及基金可能面临的市场波动风险敞口。
2018年股市波动剧烈，对对冲基金来说是艰难的一年。然而，根据高盛（goldmansachs）的一项调查，许多银行通过将净风险敞口从1月份的80%降至11月份的60%左右来控制损失。
总风险敞口也有所下降，反映出提高回报的杠杆使用减少。其中一只基金Suvretta Capital Management将净敞口保持在50%，但在2018年10月将总敞口从160%下调至60%，这表明它不希望账面上有太多债务，以免市场下跌导致债务激增。
