目前还不完全清楚美联储的量化宽松（QE）计划对债券市场的影响到底有多大，甚至是在什么方向。

基于同质买家需求增加的简单市场理论预测，美联储的购买计划将债券收益率抑制在其自然市场清算水平以下。这一假设还表明，鉴于收益率和价格倒挂，债券价格过高，甚至导致债券市场出现泡沫。

关键要点

• 从2008年到2014年，美联储一直在使用量化宽松政策来缓解经济大衰退的金融影响。
• 其策略是购买债券，以抑制其价格，并纠正扭曲的收益率曲线。
• 有效吗？没有人能确切地说。

量化宽松是提振经济的一种非传统方法，只有在其他措施失败时才使用。在美国，美联储（federalreserve）采用了这一策略来缓解大衰退的金融影响。从2008年末开始，量化宽松政策分几轮实施，一直持续到2014年末。中国央行最终累积了超过4万亿美元的金融资产。

量化宽松与债券价格

如前所述，抑制债券收益率的运动意味着债券价格过高。

在这种假设下，传统的和保守的买入并持有债券策略变得更具风险。事实上，在债券价格被人为推高的情况下，机会成本风险和实际违约风险都会升级。债券持有人的投资回报率较低，并面临通胀风险，当他们本可以更好地追求更高收益的工具时，收益率就会下降。

利弊

这种风险是如此强烈，以至于在欧盟（eu）审议量化宽松政策时，世界养老金理事会（World Pensi*** Council）的经济学家警告称，人为压低**债券利率可能会损害养老基金的资金不足状况。他们认为，量化宽松的回报减少可能会迫使退休人员的实际储蓄率为负。

许多经济学家和债券市场分析师担心，由于人为压低利率，过多的量化宽松政策会推高债券价格。然而，量化宽松创造的所有货币都可能导致通胀上升。

欧盟（europeanunion）也在努力解决量化宽松政策的利弊问题。

美联储和其他央行对抗通胀的常规武器是加息。利率上升可能导致债券持有人本金价值的巨大损失。

然而，有一些因素在起作用，使人怀疑这种看似合乎逻辑的分析。债券购买者并不同质，美联储购买债券和其他金融资产的动机与其他市场参与者不同。

风险和期望

换言之，美联储购买债券并不一定是在边际基础上进行的，美国**完全支持的债务也不会像其他资产那样面临同样的违约风险。

此外，市场预期可能会被提前定价到债券市场中，造成价格反映预期未来状况而非当前状况的局面。

这可以从历史债券收益率中看出，当收益率在QE1开始后几个月上升时。量化宽松结束后，物价上涨，收益率下降。这与许多人的设想相反。

这是否证明了量化宽松政策改善了债券市场？当然不是。环境从来不会以完全相同的方式重复，任何经济政策都无法在真空中评估。

市场预期再度转向，未来量化宽松策略对债市的影响仍完全有可能。