什么是适应性市场假说(adaptive market hypothesis (amh))？

适应性市场假说（AMH）是一种另类的经济理论，它结合了著名且经常引起争议的有效市场假说（EMH）和行为金融学的原理。2004年，麻省理工学院（MIT）教授安德鲁•罗（andrewlo）将其介绍给世界。

关键要点

• 适应性市场假说（AMH）结合了著名且经常引起争议的有效市场假说（EMH）和行为金融学的原理
• 该理论的创始人安德鲁洛（andrewlo）认为，人们主要是理性的，但在市场波动加剧的时期，有时会反应过度。
• AMH认为，人们受到自身利益的驱使，犯错误，并倾向于适应和从中学习。

理解适应性市场假说（amh）

适应性市场假说（AMH）试图将有效市场假说（EMH）提出的投资者是理性和有效的理论与行为经济学家提出的投资者实际上是非理性和无效的论点结合起来。

多年来，有效市场假说一直是主流理论。它指出，不可能“跑赢大盘”，因为公司总是以其公允价值进行交易，因此不可能买入估值偏低的股票或以夸大的价格卖出。

行为金融学后来对这一概念提出了挑战，指出投资者并不总是理性的，在金融泡沫、崩溃和危机期间，股票也不总是以其公允价值交易。这一领域的经济学家试图通过心理学理论来解释股市的异常现象。

适应性市场假说（AMH）认为这两种相互矛盾的观点是解释投资者和市场行为的一种手段。它认为，理性和非理性并存，运用进化和行为的原则，金融互动。

适应性市场假说（amh）的工作原理

该理论的创始人罗认为，人们主要是理性的，但有时会因市场波动加剧而迅速变得非理性，从而打开买入机会。他假设投资者的行为如损失厌恶、过度自信和过度反应与人类行为的进化模型是一致的，其中包括竞争、适应和自然选择等行为。

他补充说，人们经常从错误中吸取教训，并根据过去的经验对未来做出预测。罗的理论指出，人类在试错的基础上做出最好的猜测。

这意味着，如果投资者的策略失败，他们下次可能会采取不同的做法。或者，如果策略成功，投资者可能会再次尝试。

适应性市场假说（AMH）基于以下基本原则：

1. 人们受自身利益的驱使
2. 他们自然会犯错
3. 他们适应并从这些错误中学习

适应性市场假说（amh）实例

Lo提供了一些历史例子，说明他的适应性市场假说（AMH）何时可以应用。

其中一人提到，一位投资者在泡沫顶部附近买入，因为他们在长期牛市期间首先掌握了投资组合管理技能。Lo将此描述为“不适应行为”，他认为这样做的原因可能令人信服，即使这不是在特定环境中执行的最佳策略。

在房地产泡沫期间，人们举债购买资产，假设价格均值回归是不可能的，因为它最近没有发生过。最终，经济周期逆转，泡沫破裂，价格下跌。

根据最近的过去行为调整对未来行为的预期据说是投资者的一个典型缺陷。

适应性市场假说批判

许多业内人士对罗的理论表示赞同，认为适应是生存的关键。然而，学术界对此持怀疑态度，抱怨其缺乏数学模型。